财务管理—第七章_投资决策原.pdf

第七章投资决策原理 第七章投资决策原理 目录 长期投资概述 投资现金流量的分析 折现现金流量方法 非折现现金流量方法 投资决策指标的比较 第一节长期投资概述 一、企业投资的意义 企业投资是指公司对现在所持有资金的一种运 用，如投入经营资产或购买金融资产，或者是取得 这些资产的权利，其目的是在未来一定时期内获得 与风险成比例的收益。 二、企业投资的分类 直接投资与间接投资  直接投资：对内直接投资和对外直接投资  间接投资：证券投资 长期投资与短期投资  长期投资：固定资产投资、对外直接投资和长期证 券投资  短期投资：短期证券投资 对内投资与对外投资  对内投资：固定资产投资  对外投资：对外直接投资和证券投资 3.投资项目的事后审计与评价 3.投资项目的事后审计与评价 •总结经验 2.投资项目的实施与 2.投资项目的实施与 监控 •为投资方案筹集资金 监控 •按照拟定的投资方案有计划分步骤的实施项目 •实施过程中的控制与监督 1.投资项目的决策 •投资项目的后续分析 1.投资项目的决策 •投资项目的提出 •投资项目的评价 •投资项目的决策 第二节投资现金流量的分析 一、投资决策中使用现金流量的原因  （一）采用现金流量有利于科学地考虑资金 的时间价值因素 会计利润的计算并不考虑资金收付的时间，它是 以权责发生制为基础的。 利润与现金流量的具体差异表现 ：见P226  （二）采用现金流量才能使投资决策更符合 客观实际情况 • 利润的计算没有一个统一的标准 • 利润反映的是某一会计期间“应计” 的现 金流量，而不是实际的现金流量。 二、投资现金流量的构成  （一）初始现金流量 往往反映为投资现金流量的支出 1.投资前费用 2.设备购置费用 3.设备安装费用 4.建筑工程费 5.营运资金的垫资 …… (二)营业现金流量 每年净现金流量(NCF) ＝每年营业收入－付现成本－所得税 ＝净利＋折旧 付现成本是指不包括折旧的成本，即营业 成本减去折旧。  （三）终结现金流量 1.固定资产的残值收入或变价收入 2.原有垫资在各种流动资产上的资金的收回 3.停止使用的土地的变价收入 三、现金流量的计算 1.初始现金流量的预测 （1）逐项测试法 （2）单位生产能力估算法 2.全部现金流量的计算 投资项目的营业现金流量（P225） 投资项目的现金流量 甲方案 -10 000 0 1 2 3 4 5 乙方案 3200 3200 3200 3200 3200 -10 000 -3000 0 1 2 3 4 5 3800 3560 3320 3080 2840+2000+3000 第三节折现现金流量方法 一、净现值 （NPV) -计算方法 NCF NCF NC