2019年投资策略之供给：纷扰渐弱，供给围绕成本曲线再均衡.pdf

投资策略|钢铁 证券研究报告 Tabl e_Title Table_Grade 2019 年投资策略之供给 行业评级 买入 前次评级 买入 纷扰渐弱，供给围绕成本曲线再均衡 报告日期 2018-12-03 Table_Summary 2016 年供给侧结构性改革以来，钢铁行业 “去产能”成效显著， Tabl e_Chart 相对市场表现 2016-2017 年全国淘汰粗钢产能1.43 亿吨（全国总口径披露的2016-2017 钢铁 沪深300 年共淘汰粗钢产能 1.15 亿吨以上）。产量上，钢厂为充分创利已通过提高 废钢比、高炉入炉品位等多方式来实现铁水和粗钢的增产；结构上，电炉 2% 粗钢产量占比持续提升，板材产量占比持续提升、长材和管材产量占比震 -12% 荡下降。对于2019 年，我们的判断如下： -26% 一、产能：预计2018-2020 年粗钢产能为10.36、10.09、9.81 亿吨，累计 -40% 减少7.2%、短流程占比提升 2017-12 2018-04 2018-07 2018-11 参考现有政策对钢铁行业去产能的要求，我们判断2018-2020 年钢铁 Table_Aut hor 产能仍将持续收缩，方式包括但不限于：（1 ）供给侧改革；（2 ）减量置换； 分析师： 李 莎 S0260513080002 （3 ）城市钢厂搬迁；（4 ）对不符合高炉最小容积、转炉最小公称容量的设 020 备实施减量置换改造升级；（5 ）某些城市整体退出钢铁产能，部分方式本 lisha@ 质上均为减量置换。在最大概率情形下，预计2018-2020 年产能为10.36、 10.09、9.81 亿吨，三年累计减少7.2%。结构上，预计