氯碱行业深度报告：成本优势+供给改善.pdf

[Table_Message] 2016-12-07 行 行业深度报告 业 看好/首次 研 氯碱 究 [Table_Title] 报 化工 化学原料 告 成本优势+供给改善，西北氯碱龙头企业丰厚利润获长期保障  走势比较 报告摘要 15%  氯碱产品重获关注，PVC 的供给过剩得到实质性改善，西北龙头 5% 太 (4%) 企业的低成本是确保较高利润的最大壁垒。今年PVC 和烧碱的火热行 平 (14%) 情让人印象深刻，展望未来，特别需要关注的是PVC 供给过剩局面已 洋 (24%) 从实质上得到改变，从15 年数据来看，PVC 国内产能2348 万吨，国 (34%) 7 4 9 3 8 6 4 1 1 7 3 9 6 内需求量至少1600 万吨左右(未来需求增长为正)，看上去产能过剩 / / 2 / 1 1 1 1 1 / 1 / / 证 2 1 / 3 / / / / / 9 / 1 2 1 / 1 / 4 5 6 7 8 / 0 1 1 / 6 / 6 / / / / / 6 1 / / 5 1 6 1 6 6 6 6 6 1 / 6 6 1 1 1 1 1 1 1 6 1 1 严重，但经历了五年的价格下行以及政策引导，目前在产产能大概只 券 1 股 氯碱 沪深300 有1800-1900 万吨，在产产能当中，西北六省的合计1000-1100 万吨 份 产能具有巨大的成本优势，装置大都满负荷甚至超负荷生产，其他产 能只有在价格高位时才能维持经营，开工率受到极大限制。远期来看， 有 证券分析师：杨林 限 电话：010 西北地区能实现一体化发展的大型装置和东部沿海实力较强的乙烯 公 E-MAIL ：yangl@ 法装置会得到保留(总共预计1400 多万吨），其他产能价格稍一回落 司 执业资格证书编码：S1190516100002 就会面临退出。由于环境监管趋严，很难再批准新建电石法PVC 装置， 所以西北氯碱龙头企业的 PVC 产品在未来较长时间将同时具备成本 证 券 研究助理：段一帆 优势和政策准入壁垒，丰厚利润的获取具有较高保障。对于烧碱产品， 电话：010 过去四年也面临着深度调整，但很多企业的烧碱产品还能实现较好盈 研 利，此次在供给收缩和下游高景气的支撑下，多地价格创出新高，所 究 E-MAIL ：duanyf@