第6讲 公司投资决策.pdf

第第 6 讲讲 第第 讲讲 公司投资决策公司投资决策 公司投资决策公司投资决策 1 什么是投资项目什么是投资项目？？ 什么是投资项目什么是投资项目？？ • 公司内部需要资本支出的投资项目大致可以分为三类公司内部需要资本支出的投资项目大致可以分为三类 公司内部需要资本支出的投资项目大致可以分为三类公司内部需要资本支出的投资项目大致可以分为三类 ：： ：： – 新产品型新产品型：公司是否应该增加新的厂房：公司是否应该增加新的厂房、设备和新产品线、设备和新产品线 新产品型新产品型：：公司是否应该增加新的厂房公司是否应该增加新的厂房、、设备和新产品线设备和新产品线 ？？ ？？ – 削减成本型削减成本型：公司是否应该购买自动化设备以削减劳动力：公司是否应该购买自动化设备以削减劳动力 削减成本型削减成本型：：公司是否应该购买自动化设备以削减劳动力公司是否应该购买自动化设备以削减劳动力 成本成本？？ 成本成本？？ – 替换现有资产型替换现有资产型：公司是否应该替换现有设备以提高生产：公司是否应该替换现有设备以提高生产 替换现有资产型替换现有资产型：：公司是否应该替换现有设备以提高生产公司是否应该替换现有设备以提高生产 能力或降低生产费用能力或降低生产费用？？ 能力或降低生产费用能力或降低生产费用？？ • 公司外部投资包括收购其他公司公司外部投资包括收购其他公司，这些投资可能使投，这些投资可能使投 公司外部投资包括收购其他公司公司外部投资包括收购其他公司，，这些投资可能使投这些投资可能使投 资者进入新的行业领域资者进入新的行业领域、新的市场、新的市场。。 资者进入新的行业领域资者进入新的行业领域、、新的市场新的市场。。 2 企业对资本预算项目评估的步骤企业对资本预算项目评估的步骤 企业对资本预算项目评估的步骤企业对资本预算项目评估的步骤 • 提出与公司战略目标一致的投资项目建议提出与公司战略目标一致的投资项目建议；； 提出与公司战略目标一致的投资项目建议提出与公司战略目标一致的投资项目建议；； – 投资创意的来源投资创意的来源：现有的顾客：现有的顾客；竞争；竞争；改良产品或削减成本的投；改良产品或削减成本的投 投资创意的来源投资创意的来源：：现有的顾客现有的顾客；；竞争竞争；；改良产品或削减成本的投改良产品或削减成本的投 资创意资创意，多数来源于公司内部的生产部门，多数来源于公司内部的生产部门。。 资创意资创意，，多数来源于公司内部的生产部门多数来源于公司内部的生产部门。。 • 估计项目未来增量现金流量估计项目未来增量现金流量；； 估计项目未来增量现金流量估计项目未来增量现金流量；； • 评估风险评估风险，确定对期望未来现金流量进行折现时的必要报酬率，确定对期望未来现金流量进行折现时的必要报酬率 评估风险评估风险，，确定对期望未来现金流量进行折现时的必要报酬率确定对期望未来现金流量进行折现时的必要报酬率 （资本成本（资本成本）；）； （（资本成本资本成本）；）； • 计算期望未来现金流量的现值计算期望未来现金流量的现值；； 计算期望未来现金流量的现值计算期望未来现金流量的现值；； • 确定项目的投资额并把它与项目的现值进行比较确定项目的投资额并把它与项目的现值进行比较，如果后者大，如果后者大 确定项目的投资额并把它与项目的现值进行比较确定项目的投资额并把它与项目的现值进行比较，，如果后者大如果后者大 于前者于前者，项目，项目NPV为正为正，则项目会创造价值，则项目会创造价值。。 于前者于前者，，项目项目 为正为正，，则项目会创造价值则项目会创造价值。。 3 估算现金流量的原则估算现