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资产组合的理论与应用 资产组合理论的基本假设： 期望收益假设，期望收益是指未来一段时间内各种可能收益值的统计平均； 单项资产和资产组合的风险由其收益（率）的方差或标准差表示； 投资者按照投资的期望收益和风险状况进行投资决策，即投资者的效用函数是投资期望收益和风险的函数； 资产组合理论的基本假设（续）： 投资者是理性的，即给定一定的风险水平，投资者将选择期望收益最高的造成或资产组合，给定一定的期望收益，投资者将选择风险最低的资产或资产组合； 人们可以按照相同的无风险利率R借入借出资金； 没有政府税收和资产交易成本。 资产组合的风险与收益 两项资产构成的资产组合的风险与收益 期望收益 方差 b=1-a 资产组合的风险与收益 例：设有G、H两项资产，相关参数为： E(Rg)=20%, σg=40%, E(Rh)=12%, σh=13.3%, 相关系数为ρgh Wg=0.25, Wh=0.75 组合的期望值与标准差分别为： E(Rp)=0.25×20%+0.75%×12%=14% 资产组合的风险与收益 不难看出，组合的期望收益与两项资产间的相关系数无关，而组合的标准差则依赖于两项资产间的相关系数。 ρgh = 1， 完全正相关，σgh=20%； ρgh = -1，完全负相关，σgh= 0；