2016第四章 项目投资管理.pptVIP

* * * * * * * * * * * 考虑附加效应 区分相关成本和非相关成本 不要忽视机会成本 通货膨胀的影响 注意的问题 在预测现金流量时，要考虑该方案对公司其他部门 的影响。当企业采纳一个新项目时，该项目可能对公司 的其他项目或部门产生有利或不利的影响。 考虑附加效应 例如：某投资项目是新建一个车间，该车间生产的产品上市后公司原有其他产品的销售可能受到影响。在进行投资分析时应如何处理呢？ 相关成本是指与特定投资项目有关的，在分析评价时 必须加以考虑的成本。 非相关成本是指与特定投资项目无关的，在分析评价 时不必加以考虑的成本。 区分相关成本和非相关成本 例如：某公司在2008年曾经打算新建一个车间，并请 一家公司作过可行性分析，支付咨询费10万元，后来有了 更好的投资机会该项目被搁置下来。2010年旧事重提，进 行投资分析时，这笔投资费是否仍是相关成本呢？ 不要忽视机会成本 例如：公司新建车间的投资方案，需要使用公司拥有的一块土地。在进行投资分析时，因为公司不必动用资金去购置土地，是否就不需将土地的成本考虑在内呢？ 机会成本是指在投资决策中，选择了一个方案就会失去投资于其他途径的机会。其他投资机会可能取得的收益是实行本方案的一种代价。 通货膨胀的影响 通货膨胀是指物价上涨，购买力下降。对投资决策有着较大的影响。在物价稳定条件下，一项投资收入的净现值很高或内含报酬很高，但在通货膨胀条件下，剔除通货膨胀的影响，可能就没有多大好处，甚至是不利的。因此要计量通货膨胀对经济评价指标的影响，如实地反映投资方案可能实现的真正的经济效益。 已知某投资项目固定资产投资额为200万元，流动资产投资额为50万元，项目建设期为2年，该固定资产预计可使用10年，按直线法计提折旧，期满残值20万元。投入使用后预计每年获得产品收入120万元，付现成本80万元，该企业所得税率为40%，估计现金流量。 课堂练习 第三节 项目投资决策的基本方法 一、项目投资决策评价的主要指标及分类 按是否考虑货币时间价值分为动态评价指标和 静态评价指标 按指标性质不同分为正指标和反指标 按指标数量特征分为绝对数指标和相对数指标 按指标重要性分为主要指标，次要指标和辅助指标 按指标计算难易程度分为简单指标和复杂指标 （一）静态投资回收期(PP) 每年现金净流量不相等 每年现金净流量相等 二、静态评价方法 投资回收期指通过项目的净现金流量来收回原始投资额所需要的时间，一般以年为单位。 累计测试法 年份 Ａ方案 Ｂ方案 Ｃ方案 0 -100 000 -100 000 -100 000 １ 40 000 60 000 30 000 ２ 40 000 50 000 40 000 ３ 40 000 40 000 50 000 ４ 40 000 20 000 60 000 华新公司三个方案的现金流量 单位：元 计算各方案的投资回收期 例 题 首先计算出该项目的投资回收期，然后与标准回收期进行比较。如果备选项目的投资回收期小于标准回收期，则项目可行；否则，项目不宜采纳。 使用投资回收期法进行项目投资评价的判断标准 标准回收期是指国家根据各行业、各部门具体情况规定的回收定额。例如，电器设备为四年，汽车为五年，机械产品为七年。 没有考虑资金时间价值； 没有考虑回收期以后的现 金流量。 优点 计算简单，易于理解； 有利于控制风险。 缺点 投资回收期法的优缺点 投资项目在其寿命期内每年的平均净收益与该项目投资额的比率。 （二）会计收益率法 会计收益率简单、易懂，但没有考虑货币时间价值和投资风险，经常作为辅助指标。 期间 Ａ方案 Ｂ方案 投资额 净收益 投资额 净收益 0 60000 76000 １ 3500 10000 ２ 6000 9500 ３ 8500 16500 ４ 11000 ５ 13000 明达公司A、B两个投资方案 单位：元 例 题 净现值是指在项目计算期内，按行业基准收益率或企业设定的贴现率计算的投资项目未来各年现金净流量的现值之和。 三、动态评价方法 注：NCF为各年净现金流量 i为折现率 n为项目计算期 （一） 净现值法（NPV） 折现率通常采用项目资本成本或行业平均收益率。 年份 甲方案 乙方案 丙方案 ０ １ ２ ３ ４ ５ －16000 5000 5000 5000 5000 5000 －18000 9000 8000 6000 4000 3000 －14000 3000 3500 4800 6000