第五章汇率决定理论.pptVIP

第五章 汇率决定理论 ●货币制度史的发展就是一个纸币不断取代金属铸币的过程。 ●货币有四大职能，即价值尺度、流通手段、支付手段和储藏手段。其中，最主要的是价值尺度和流通手段（也可称交换媒介）。 ●纸币取代金币不仅仅是因为黄金产量的不足，同时也因为纸币（乃至以后出现的电子货币）作为流通手段和支付手段，有许多天然的优越性，适应了国际经贸高速发展的需要。 * * 第一节 汇率与价格水平的关系：购买力平价说 购买力平价说（theory of purchasing power parity，简称ＰＰＰ）是一种历史非常悠久的汇率决定理论，它的理论渊源可以追溯到１６世纪，对之进行系统阐述则是瑞典学者卡塞尔（Ｇ．cassel）于１９２２年完成的。购买力平价的基本思想是：货币的价值在于其具有的购买力，因此不同货币之间的兑换比率取决于它们各自具有的购买力的对比，也就是汇率与各国的价格水平之间具有直接的联系。 开放经济下的一价定律 购买力平价的基本形式 对购买力平价理论的分析、检验与评价 回本章 一、 开放经济下的一价定律 国内部的商品可以分成以上两种类型：前者区域间的价格差异可以通过套利活动消除，我们称之为可贸易商品（tradable goods）；后者区域间的价格差异不能通过套利活动消除，我们称之为不可贸易商品（nontradable goods）。 第一，某一商品在不同地区的价格存在差异时，就有可能引起套利活动的 发生。套利活动是否存在则取决于商品本身的性质及交易成本的高 低。 第二，对于不可移动的商品以及套利活动交易成本无限高的商品，我们称 之为不可贸易品，它在不同地区间的价格差异不可能通过套利活动 消除。 第三，对于可贸易商品，套利活动将使它的地区间价格差异保持在较小范 围内。如果不考虑交易成本等因素，则同种可贸易商品在各地的价 格都是一致的，我们将可贸易商品在不同地区的价格之间存在的这 种关系称为“一价定律”（one price rule）。 如果我们不考虑交易成本等因素，则以同一货币衡量的不同国家的某种可贸易商品的价格应是一致的，即： pｉ＝ｅ·ｐｉ ｅ表示直接标价的汇率 回本节 二、 购买力平价的基本形式 １. 绝对购买力平价 前提包括： 第一，对于任何一种可贸易商品，一价定律都成立。 第二，在两国物价指数的编制中，各种可贸易商品所占的权重相等。 ∑ｎ/ｉ＝０αｉｐｉ＝ｅ·∑ｎ/ｉ＝０αｉｐｉ Ｐ=e · P ｅ＝Ｐ/Ｐ ‘ 这就是绝对购买力平价的一般形式，它意味着汇率取决于不同货币衡量的可贸易商品的价格水平之比，即取决于不同货币对可贸易商品的购买力之比。 ２. 弱购买力平价与相对购买力平价 ｅ＝θ·Ｐ/Ｐ （θ为常数 ） Δｅ＝ΔＰ－ΔＰ ’ 第一，购买力平价的理论基础是货币数量说。 第二，正因为购买力平价理论认为汇率完全是一种货币现象，所以无论绝对购 买力平价还是相对购买力平价都认为，名义汇率在剔除货币因素后所得 的实际汇率是始终不变的。 回本节 三、 对购买力平价理论的分析、检验与评价 首先，购买力平价在计量检验中存在着技术上的困难。 第一，物价指数的选择不同，可以导致不同的购买力平价。 第二，商品分类上的主观性可以扭曲购买力平价。 第三，在计算相对购买力平价时，基年的选择至关重要。 其次，从短期看，汇率会因为各种原因而暂时偏离购买力平价。再次，从长期看，实际经济因素的变动会使名义汇率与购买力平价产生永久性的偏离。 在实证研究中，一般只有在高通货膨胀时期（如２０世纪２０年代），购买力平价才能较好成立，一般的结论是： 第一，在短期内，高于或低于正常的购买力平价的偏差经常发生，并且偏离 幅度很大。 第二，从长期看，没有明显的迹象表明购买力平价的成立。 第三，汇率变动非常剧烈，这一变动幅度远远超过价格变动的幅度。 购买力平价一般并不能得到实证检验的支持。 图５－１ 美元名义有效汇率与实际有效汇率变动情况（１９７３年为１００） 在本节的最后，我们对购买力平价理论作一个简单的评价。 第一，在所有的汇率理论中，购买力平价是最有影响的，这是因为首先它是