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证 券 纺织服装 研 究 纺织看直补 服装跟拐点 纺织：谨慎推荐 （维持） 报 服装：谨慎推荐 （上调） 告 纺织服装行业2014 年上半年投资策略 风险评级：一般风险 投资要点： 20 13 年12 月6 日 魏红梅  纺织业2014年展望：行业景气度有望持续回升。1、出口形势总体 SAC 执业证书编号： 可能保持弱复苏态势。2、棉花直补政策有望在2014年出台，内外 S0340513040002 行 棉价差有望缩小。3、去库存接近尾声。4、加速海外布局。 电话：0769 业 邮箱：whm2@  纺织业投资策略：看好受益棉花直补政策的棉纺织龙头。我们预计 研 2014年行业景气度将延续上升态势。2013年业绩增速在低基数效应 究 下行业龙头均实现较大幅度的增长，预计2014年业绩增速将回归正 · 常水平。维持对行业的谨慎推荐评级。个股方面，推荐有望受益于 策 棉花直补政策的棉纺织龙头鲁泰A、华孚色纺和百隆东方。 细分行业评级 略  服装家纺业2014年展望：去库存和渠道调整整合仍然是主旋律；报 棉纺织 谨慎推荐 报 表的修复仍然比较缓慢；加盟商信心受终端零售低迷的影响仍然难 印染 谨慎推荐 毛纺织 中性 告 以得到实质性恢复，2014年春夏订货会加盟商订货趋向于保守。对 丝绸 中性 加盟渠道过于倚重的公司，预计2014年上半年业绩仍然难以恢复增 辅料 中性 长。而对于电子商务新渠道的布局，一些运作较为成熟的公司已渐 休闲装 谨慎推荐 入佳境，未来电商业务有望逐步发力，带动业绩实现超预期增长。 家纺 谨慎推荐 户外 谨慎推荐  服装家纺业投资策略：紧跟子行业拐点投资。不必过于悲观。行业 女装 谨慎推荐 虽然可能缺乏整体趋势性投资机会，但曙光有望在一些率先迎来拐 男装 中性 点的子行业上显现。通过梳理，我们认为2014年上半年休闲装和家 鞋业 中性 纺有望率先完成去库存，迎来拐点；而男装和鞋业趋势可能还会向 下，拐点还需等待。鉴于部分子行业投资机会逐步显现，行业整体 关注度可能将会提高，我们调高对行业的投资评级至谨慎推荐。在 子行业投资评级上：给予休闲装、家纺、户外谨慎推荐评级，男装、 鞋业中性评级。个股方面，推荐森马服饰、美邦服饰、罗莱家纺、 行业指数走势 富安娜、探路者等。 重点公司盈利预测及投资评级（2