工程项目投资与融资第7章.pptVIP

工程项目投资与融资 复旦大学出版社 主编：郑立群 第七章 工程项目融资模式——债务融资 项目贷款 债券融资 融资租赁 第二节、债券融资 一、债券融资概述 （一）债券的定义和特点 债券是政府、企业向社会公众筹措资金而发行的一种有固定收益的有价证券，是债务人承诺按一定利率和在一定日期支付利息，并在特定日期偿还本金的书面债务证书。 债券的票面一般应载明下列内容：①发行者的名称、地址；②债券票面额；③债券票面利率；④还本期限和还本方式；⑤利息支付方式；⑥债券发行日期和编号；⑦发行单位的印证和法定代表人的签章；⑧发售机关的印证和发售经办人签章；⑨审批机关批准发行的文号、日期。 ①发行者的全称、地址及法人代表； ②发行者的企业性质、注册资本和经营范围以及近3年（含当年）来的资产负债情况； ③发行债券的目的、用途和经济效益预测； ④发行债券的总额、种类、方式、票面金额和发售价格等； ⑤债券的利率及其计算方式； ⑥债券的还本付息方式及日期； ⑦债券发行的起止日期； ⑧债券承销者的全称、地址及承销方式、金额和价格； ⑨债券发行的范围及购债者的权利与义务； ⑩其他需要说明的问题。 2．票面利率 票面利率是标在债券上的名义利率，可能与市场利率一致，也可能不一致。票面利率是企业向投资者计付利息的标准。 在我国，票面利率的确定必须考虑如下因素： （1）国家对债券利率的限制 （2）企业的承受能力和经济效益状况 （3）企业信誉的等级。信誉卓著的企业，利率可适当低一些，反之，则必须高一些才能吸引投资者。 （4）付息方式。若债券到期一次还本付息，利率就要高一些，而分期付息时，利率则可低一些，而贴水发行时 利率则可更低。 票面利率对债券发行价格的影响表现在：在其他因素相同的情况下，票面利率越高，债券的发行价格就越大，反之，则越小。 2．发行可转换债券的原因 当市场低估了公司的价值时，管理者为了股东的利益，将没有动机去发行股票，因为股票会卖得太便宜，低于公司的真实价值。这通常被称为“柠檬问题”(Lemon problem)。这时债务融资是更好的选择。一般来说，价值被高估的公司更愿意发行股票，价值被低估的公司会尝试发行债务。然而正如我们所知，普通债务会增加财务风险，当公司经营风险较大或债务比例较高时，一般的债务融资并不是最好的选择。而可转换债券正好处于股票和普通债券之间。所以有人说，最差的公司会发行股票，中等的公司会考虑发行可转换债券，而最好的公司会发行普通债券。 凡是企业建设时期或经营不好的时期，当预见到将来企业会增加收益时，尤其应重视发行可转换公司债券。 （9）可转换公司债券的承销及担保事项； （10）可转换公司债券偿还方法； （11）申请转股的程序； （12）转股价格的确定和调整方法； （13）转换期； （14）转换年度有关利息、股利的归属； （15）赎回条款及回售条款； （16）转股时不是一股金额的处理； （17）中国证监会规定的其他事项。 第三节、融资租赁 （一）租赁的种类 按其业务性质通常分为两种类型：经营租赁和融资租赁。 经营租赁是指出租人不仅要向承租人提供设备的使用权，还要向承租人提供设备的保养、保险、维修和其他专门性技术服务的一种租赁形式，通常为短期租赁。其业务特点表现为： (1)租赁设备的选择由出租人决定； (2)租赁设备一般是通用设备或技术含量很高、更新速度较快的设备； (3)租赁目的主要是短期使用设备； (4)出租人既提供租赁设备，又同时提供必要的服务； (5)出租人始终拥有租赁设备的所有权，并承担有关的一切利益与风险； (6)租赁期限短，中途可解除合同； (7)租赁设备的使用有一定的限制条件。 （八）支付贷款 租赁公司将购买租赁资产的货款支付给生产厂商。 （九）租赁实行 承租人接卖方货物后，向租赁公司出具租赁资产收据，租赁合同正式履约。 （十）交付租金 承租人按租赁合同中规定的租金支付日期和租金额，向租赁公司交付租金。 （十一）结租、留购、退回 租赁公司收到承租人应交纳的全部租金后，在租期届满前，便与承祖人洽谈租赁资产的处理问题。其内容为续祖、留购、退回事宜。承租人对租赁资产的处理方式选定后，双方已成交的该租赁合同终止。 （三）浮动利率计算方法 租赁提供的是长期资金，但也可用短期利率计算，由于每期使用的利率不一样，因此称之为浮动利率。它的计算方式只有一种，方法却灵活多变。计算方法与固定利率不同的是，首先将还本计划分期确定后，每到还租日时，以上期末未回收结算一次利息，加上计划应回收本金，算出租金。再用已回收的本金冲减未回收本金，作为下期租金计息基数。每期应付租金日都要根据资金市场的利率变化，确定下期租金的利率标准。其特点是：未回收本金占压时间越长，租金总额就越高。在整个租赁期内，利率随期数变动。由于变