中国外汇储备风险及应对策略.docxVIP

PAGE \* MERGEFORMAT 7 我国外汇储备的风险及应对策略 引言：外汇储备是衡量一国综合实力的重要指标之一，在调节国际收支、维持货值稳定、抵御国际金融风险方面起着重要作用。面对复杂多变的国际经济形势，我国外汇储备面临资产贬值、持有成本上升、本币升值、国内通胀加剧等风险，我国外汇储备在规模和结构上所面临的风险与日俱增。基于此，本文根据我国外汇储备的现状，分析了我国外汇储备面临的风险，并提出了降低我国巨额外汇储备风险的建议及对策。 外汇储备指一国政府所持有的国际储备资产中的外汇部分，储备规模大小反映了一国经济实力和国际竞争力的强弱。自改革开放以来，随着我国对外开放程度的不断提高和对外贸易的迅速发展，我国的外汇储备迅猛增长。虽然中国人民银行从未公布中国外汇储备的币种和结构，但普遍认为美元资产的比重应至少占外汇储备总额的70%。从1980年的22.?62亿美元增长到2012年6月底的32400.?05?亿美元，根据国际惯例，我国外汇储备量严重过剩，由此带来的风险问题成了各界关注的焦点。 我国外汇储备的主要风险 通货膨胀风险 随着外汇储备持续增长，外汇占款逐渐增多，央行的基础货币投入量也持续增加，通过货币乘数效应，造成货币供应量的大幅增长，进而加剧通货膨胀的压力。这一过程具体表现为：外汇流入增加——国家外汇储备增加——中央银行以人民币外汇占款形式投放的基础货币增加——国内货币供给总量增加——加剧通货膨胀压力。为了稳定货币供给，央行采取对冲操作，但由于中国的外汇储备持续快速的增长，仍难以控制外汇占款过快的投放。而且由于金融危机，美元持续疲软，为了维持人民币汇率稳定，央行在外汇市场上大量购进美元，人民币投放量进一步增大，使我国的通货膨胀风险进一步加剧。 人民币升值风险? 巨额的外汇储备使人民币面临升值的压力。具体表现为两个方面。一方面，外汇储备规模的不断扩大，增加了人民币的升值预期，大量热钱纷纷流入中国。为了缓解这种压力，稳定人民币币值，央行被迫在外汇市场上购入多余的外汇，这样却进一步加剧外汇储备规模的扩张。外汇储备规模的不断扩大，必然导致更大的人民币升值压力，这样便形成了一个恶性循环；另一方面，西方国家经济不景气，加上一些国家担心中国出口商品冲击，纷纷要求人民币升值，使人民币承受空前的升值压力。总之，随着我国外汇储备规模的持续增大，在经济形势和政治压力的双重作用下，人民币升值风险不断加大。 汇率风险 中国外汇储备最主要的汇率风险是美元汇率风险。从2001年起美元一直处于贬值的过程，由于美国政府财政赤字和经常账户赤字一直居高不下，美元面临的持续贬值的压力很大。美国为了刺激经济复苏，而实施过度宽松的货币政策和央行直接购买财政部发行国债的行为，必将导致全球美元流动性进一步泛滥，使美元购买力进一步下降，美元长期贬值趋势还将延续下去，这将给中国外汇储备带来了巨大的损失。 影响我国货币政策的有效性? 首先，它削弱了央行货币政策的独立性。20世纪60年代，美国经济学家克鲁格曼提出了汇率制度选择中“不可实现的三位一体”理论，也就是“三元悖论”。该理论指出，在资本自由流通、汇率稳定和保持货币政策独立性三个目标中，一国只能同时实现两个目标而不得不放弃第三者。在面对巨额外汇存储引起的过剩流动性问题时，央行必然以牺牲货币政策独立性为代价。其次，它削弱了央行的货币政策效果。一方面，外资的大量流入迫使中央银行在外汇市场，大量买进外汇，造成外汇储备急剧增加，人民币升值压力进一步增强；另一方面，中央银行大量买进外汇，投放基础货币，通货膨胀压力越来越大。央行通过提高法定准备金率、再贴现率和公开市场操作来控制流动性，保持汇率稳定，稳定提升的利率又有引起国际热钱内流套利的危险，热钱内流必然引起外汇占款的增加，从而经济社会又会重新陷入通胀的恶性循环，削弱了央行的货币政策效果。 我国外汇储备风险的原因分析 首先国际经济局势和国际金融市场的剧烈变化，使外汇储备面临巨大的不确定性。在世界经济新一轮的周期性变化中，国际经济局势、国际外汇、债券和股票市场均发生了较大的变化，储备管理机构要根据市场变化，调整储备的货币结构和资产结构使其达到最优状态，操作难度很大。面对复杂的国际社会，我国外汇储备存在风险不可避免。? 其次我国的外汇储备风险管理制度不完善。首先，没有形成统一的储备规模管理制度，外汇储备总量目标不确定，致使我国外汇储备规模增长没有计划性和规律性，处于盲目状态；其次，外汇储备结构不合理。外汇储备币种结构过于单一，主要集中于美元。依赖性过强会带来脆弱性。但随着美元汇率不断走低，我国外汇资产损失巨大，因此，以美元为主的外汇储备系统是有问题的，应该建立一个多元化的全球外汇储备体系，保持多元化的货币储备以分散汇率变动的风险，保证外汇储备的安全应该成为我国外汇储备管理的重