央行非对称u族大学贷降息 兼顾降融资成本与利率市场化.pptx

　　【财新网】（记者 霍侃）11月21日傍晚，央行宣布自11月22日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。尽管市场上的降息呼声已久，这一时点仍然出乎不少人意料。 　　此次降息是非对称降息，贷款基准利率降幅更大。其中，一年期贷款基准利率下调0.4个百分点至5.6%，一年期存款基准;利率下调0.25个百分点至2.75%。 　　央行有关负责人在答记者问中称，此次利率调整的重点就是要发挥基准利率的引导作用，有针对性地引导市场利率和社会融资成本下行，促进实际利率逐步回归合理水平，缓解企业融资成本高这一突出问题，为经济持续健康发展提供中性适度的货币金融环境。 　　兴业银行首席经;济学家鲁政委认为，这是坚持理性思考的正确举措，没有“利率锚”下移而期待系统性地降低融资成本是很难的。 　　海通证券首席宏观分析师姜超和顾潇啸预计，降息周期正式开始，未来仍有1次以上降息，宽松有望延续，预计7天回购利率均值有望降至3%以下。 　　旨在降融资成本 　　对于未来的货币政策;走向，央行负责人强调，此次利率调整仍属于中性操作，并不代表货币政策取向发生变化。 　　“中性适度”的提法，最早出现在11月6日发布的《2014年第三季度中国货币政策执行报告》中。不少分析人士认为，“中性适度”意味着货币政策将进一步宽松，全面降准、降息的概率上升。 　　对于什么是中性，央行金融;研究所所长金中夏强调基准利率与基本面的关系。11月17日，他在接受财新记者采访时说，基准利率不动未必是中性，动也不一定是没有定力。如果要真正遵循中性，就应该让名义利率与基本面同步或者同幅度地变化。相反，如果基本面往下走了，但名义利率没降，实际上就是（货币政策）变紧了，就不是中性的。 　　从10月最新经;济数据看，经济下行压力依然很大、物价水平走低、融资成本尤其是贷款成本并未明显下降。 　　国家信息中心经济预测部宏观室主任牛犁接受财新记者采访时说，这种背景下，适当考虑采取常规的价格杠杆工具是完全可以的。但是，决策层纠结于降息、降准被当作“强刺激”，不敢用。其实，现在有必要释放信号，以稳定预期、引导融资;成本降低，“哪怕降一两次，信号作用大于实际作用”。 　　对于此次降息的具体效果，一位城商行资金部门人士说，虽然央行去年7月已经取消贷款利率浮动区间下限，但目前银行贷款定价还是参照基准利率，信贷员的思维惯性还是考虑基准上浮多少才能覆盖风险。“从这个角度看，降低基准利率，还是有可能引导贷款利率下降的。”;　　此外，降息可以降低存量贷款的利息负担，缓解企业和地方政府的债务压力。鲁政委称，降息有助于在明年初存量贷款重定价时系统性下调融资成本，特别是以贷款基准利率为定价基准的小微、三农贷款，当然还有房地产贷款。 　　一位东部城商行计财部人士认为，未来一个季度到半年的短期内，受贷款重定价因素影响，实;体经济将受惠，后续影响要看银行的反抗力度。 　　民生证券研究院执行院长管清友则认为，能否真的降低融资成本有待观察。短期看，降息或导致一般性存款加速分流理财，银行综合负债成本不一定下降。中长期看，国务院“43号文”是否能约束地方政府债务扩张，国企改革能否提高国企盈利能力，中小企业风险盈利特征能否改变，是;中长期融资成本能否下降的关键变量。 　　利率市场化再进一步 　　在宣布下调存贷款基准利率的同时，央行称将存款利率浮动区间的上限由基准利率的1.1倍调整为1.2倍。 　　央行负责人表示，此次政策调整把货币调控与深化改革紧密结合起来，完善和创新宏观调控方式，进一步推进了利率市场化改革。;从存款利率角度看，存款基准利率的小幅下调与利率浮动区间的扩大相结合，有利于把正利率保持在适当的水平上。 　　此次调整后，若商业银行用足上浮区间，则上浮1.2倍后的存款利率与调整前上浮1.1倍的水平相当。从过去经验看,若无外界干预,金融机构存款利率一般都是调整后一浮到顶. 　　11月21日晚间;，宁波银行率先宣布存款利率上浮到顶，业界惊呼存款大战 开始。宁波银行调整后的1年期存款利率为3.3%，持平于调整之前；2年期存款利率为4.02%，略低于调整前；3年期存款利率为4.8%，高于调整前上浮1.1倍的4.675%。 　　鲁政委认为，存款利率浮动区间上限的提高，在为最终完全解除奠定基础，;也是避免吸储困难。 　　不过，此次非对称降息和扩大存款利率上浮区间后，商业银行息差将进一步收窄，加之经济下行导致不良率反弹压力攀升，将对商业银行盈利产生影响。中金公司认为，银行业利润在2015年可能零增长或负增长。 　　中国民生银行首席研究员温彬认为，非对称降息不仅会对银行的盈利水平产生较大;影响，更是对银行能否应对利率市场化挑战进行的一次“体检”。如果各家银行因存款竞争压力将存款利率上浮至20%的上限，则名义利差会进一步收缩到2.3%，一些银行就会陷入亏损