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跨国并购投资 一、跨国并购的概念 企业并购 MA = + 企业兼并 Merger 企业收购 Acquisition 一般是指两家或更多的独立企业，合并组成一家企业，通常由一家占优势的企业吸收另一家或几家企业。 吸收兼并（兼并【法】) A+B=A 创立兼并(联合【法】) A+B=C 指一家企业在证券市场上或私下用现金、债券或股票购买另一家公司的股票或资产以获得对该企业的控制权。 区别：兼并是指兼并方与被兼并方合为一体，开展经营活动；而收购是收购方实现对被收购方的控制，收购方的法人地位并不改变，而被收购方的法人地位也可能不改变。 企业并购 MA 跨国并购 MA 延伸 跨国并购是企业并购跨国界的延伸，一般是指跨国公司等国际投资主体，兼并或收购投资东道国现有的企业一定数量的股权(或资产)，以达到控制该企业的目的。 在大多数情况下，跨国并购并不增加对企业新的投资，而只是使原企业的全部或部分所有权从本国投资者手中转移到了外国投资者手中，因此企业所有权在不同国籍的投资者之间的转移是跨国并购投资的重要特征。 二、跨国并购类型 概念： 亦称水平并购，是指生产同类产品的企业，或是具有竞争关系的经营领域相同的销售商或服务商之间的并购。 目的： 扩大生产规模或减少竞争对手，增强产品在同行业中的竞争能力，控制或影响同类产品市场。 ▲ 横向并购 (Horizontal MA) 1. 根据不同功能或并购涉及的产业组织特征 概念： 亦称垂直并购，是指生产和销售的连续性互为购买者和销售者，即上下游关系企业间的并购。 目的： 为获得成本较低的原材料和零部件的来源或扩大产品的销售。分为前向并购和后向并购，前向并购是向其最终用户的并购，后向并购是向其供应商的并购。 ▲ 纵向并购 (Vertical MA) 概念： 是指既不是生产同一类产品，又不是上下游企业等毫无关联企业间的并购。 目的： 分散经营风险和加大规模效应。 ▲ 混合并购 (Conglomerate MA) 2、其他并购类型 当猎手公司有理由相信猎物公司的管理层会同意并购时，向猎物公司的管理层提出友好的收购建议。彻底的善意收购建议由猎手公司方私下而保密地向猎物公司方提出，且不被要求公开披露。 ▲ 善意收购（friendly acquisition) 收购公司（黑衣骑士）在未经目标公司董事会允 许，不管对方是否同意，所进行的收购活动。 ▲ 敌（恶）意收购（ hostile takeover) 各国证券市场最主要的收购形式，它通过公开向全体股东发出要约，达到控制目标公司的目的。 （与协议收购相对） ▲ 要约收购（Tender Offer） 收购者用自己很少的本钱为基础，然后从投资银行或其他金融机构筹集、借贷大量、足够的资金进行收购活动，收购后公司的收入刚好支付因收购而产生的高比例负债，达到以很少的资金赚取高额利润的目的。 （管理层收购） ▲ 杠杆收购(leveraged buyout) 一旦因为公司被并购而导致董事、总裁等高级管理人员被解职，公司将提供相当丰厚的解职费、股票期权收入和额外津贴作为补偿费。 ▲ 金降落(golden parachute) 一般是当公司被并购时，根据工龄长短，让普通员工领取数周至数月的工资。 ▲ 银降落(tin parachute) 目标公司将大宗具有表决权的证券卖给友好公司，与充担白护卫的友好公司签定不变动的协议，该协议允许白护卫在猎物公司遭收购时以优惠价格认购股票或得到更高的投资回报率。 ▲ 白护卫 (white squire) 目标公司为了免受敌意收购者的控制而别无他策时，可以自行寻找一家友好公司，由后者出面和敌意收购者展开标购战。 ▲ 白骑士(white knight) 收购与反收购案例一：青鸟收购搜狐 2019年4月23日，香港青鸟科技有限公司以每股1.18美元的价格斥资360万美元买下英特尔手中的307万股搜狐股票，获得8.6%的股权。受此消息刺激，搜狐股价当日上涨7.3%，达到1.32美元。 到5月7日、8日，青鸟再度出手，以230万美元(每股1.73美元)的价格接手电讯盈科的互联网风险投资公司(INTERNET CREATIONS)