区别承销商之承销方式.DOC

承銷商之承銷方式區別 承銷方式 承銷商在決定承銷有價證券前會對發行公司加以深入調查，並和發行公司就承銷方式的選擇、承銷手續費的問題加以協商。一般而言，承銷商根據不同的承銷方式而擁有不同的風險，故所收取的手續費也有所差異。承銷方式的劃分首先可區分為公開募集或私下募集，而在公開募集下義可細分為包銷、餘額承銷、代銷和足額發行。 對特定人發行 對特定人發行的承銷方式，即所謂的私募。此資金募集的方式，是由發行公司直接向機構投資者發行證券來募集資金，而承銷商僅扮演輔助角色，擔任介紹人、保證人或談判協商者，運用其專業能力來達成資金募集。對特定人發行的承銷方式是許多工業化國家中重要募集資金的途徑之一。 包銷 包銷制度，是由證券承銷商或主辦承銷商所組成的承銷團直接買下發行公司的證券，在經由更層級證券商所組成的分銷團體，將證券承銷給一般投資者。由於發行公司皆能籌措到確定的資金，不需考量證券銷售情況是否熱絡，亦即將證券承銷的風險完全移轉給承銷商來承擔，故稱包銷。包銷依承銷商和發行公司決定承銷價格的不同再細分為兩類：一是協商議價，及由發行公司洽特定之承銷商，以協商的方式決定承銷價格；另一種是投標競價，由數家有意承銷之承銷商以競標的方式，來決定承銷權的歸屬和承銷價格的訂定。 3.餘額承銷 餘額承銷的方式即指發行公司，經由承銷商向投資大眾招募並接受申請，當申請達相當數量後即宣布停止申請，並由發行公司直接將證券分配給申請認購者，而承銷商獲取佣金，並承諾在一定期間內將先前未被認購完的證券完全承購。此種承銷方式在英國又稱為老式承銷或嚴格承銷。 就發行人的角度而言，餘額承銷和確定承銷皆能確定獲得所需的資金。而此兩種承銷方式最主要的差別，在於確定承銷採先認購後銷售；餘額承銷為先銷售再認購。換言之，在確定承銷方式中，發行公司可以先從承銷商獲取所需資金；餘額承銷則必須在承銷期間屆滿後，公司才能取得資金。台灣的承銷實務上市以餘額承銷為主，即發行公司必須等承銷期間屆滿後才可取得資金。 4.代銷 在代銷的方式下，承銷商只扮演證券分銷的角色，而不保證發行公司可以籌措全數資金，故資金募集成敗的風險由發行公司自行承擔。發行公司必須等到承銷期間屆滿，承銷商將募集的資金扣除手續費之後，才能確定資金募集的多寡。由於承銷商在此種方式所負擔的風險較低，故手續費的收取通常較低廉。 選擇此種方式的公司通常是信譽卓越的大公司，其不必擔心證券銷售情況不佳。另外，若公司資金募集並不具急迫性時，也可使用此種承銷方式以降低支付給承銷商的佣金。 5.足額發行 在足額發行的方式中，承銷商採盡力承銷，不過若證券未銷售完畢時，其銷售活動終止。換言之，投資大眾雖願意以發行價格購買證券，但發行額度未募足，因此不必付款取得證券。對投資大眾而言，此方式較有保障，而原本公司之投資計畫需要大量資金的投入，倘若資金無法全數募集，將迫使投資計畫中止，原先有意購買者無需繳款，藉以保障投資者權益。 在銷售期間內，承銷商並沒有真正出售證券，僅接受投資大眾的購買登記。當銷售期間截止後，承銷商統計申請購買總數，並和發行公司所欲募集的資金數額進行比較。若兩者差距太大時，除取消此次發行外並通知相關人；若兩者差距很小，則承銷商可自行認購所餘證券，則此次承銷作業即告完成，承銷商即可獲取佣金。