2012年度山西兰花煤炭实业集团有限公司信用评级报告.PDFVIP

穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 2012 年度山西兰花煤炭实业集团有限公司信用评级报告 受评主体 山西兰花煤炭实业集团有限公司 基本观点 主体信用等级 AA 评级展望 正面 中诚信国际评定山西兰花煤炭实业集团有限公司（以下简 称“兰花集团”或“公司”）的主体信用等级为AA ，评级展望 为正面。 概况数据 中诚信国际肯定了公司良好的资源禀赋、较低的煤炭生产 兰花集团 2009 2010 2011 2012.9 总资产（亿元） 149.56 184.05 223.31 263.07 成本、很强的盈利能力以及稳健的财务政策；同时中诚信国际 所有者权益（亿元） 71.76 88.79 111.01 125.97 也关注到公司化肥业务盈利能力低、未来资本支出规模较大等 总负债（亿元） 77.81 95.26 112.30 137.09 因素对公司整体经营和信用状况的影响。 总债务（亿元） 46.88 57.57 63.53 86.44 营业总收入（亿元） 65.01 73.51 99.11 74.36 EBIT （亿元） 18.63 24.39 31.92 24.10 优 势 EBITDA （亿元） 25.76 31.85 39.67 29.75 良好的资源禀赋。公司地处的沁水煤田是全国重要的无 经营活动净现金流（亿元） 10.34 17.39 16.92 5.57 烟煤生产基地，也是国家重点规划建设的十四个大型煤 营业毛利率(%) 42.90 47.40 49.27 48.39 炭基地之一。公司的无烟煤属于稀缺煤种，且具有低硫、 EBITDA/营业总收入(%) 39.62 43.33 40.02 40.00 总资产收益率(%) 13.88 14.62 15.67 13.22* 低磷、低灰、高发热量的优点，销售价格较高。 资产负债率(%) 52.02 51.76 50.29 52.11 煤炭生产成本低、盈利能力强，与化肥形成上下游产业 总资本化比率(%) 39.51 39.34 36.40 40.69 链，具有一定协同效应。公司下属煤矿煤层埋藏较浅， 总债务/EBITDA(X) 1.82 1.81 1.60 2.18* 煤矿赋存条件好，易开采、低瓦斯、低水害，安全管理 EBITDA 利息倍数(X) 12.61 12.20 9.81 6.55 难度小，采煤机械化程度达到 100%，煤炭生产成本低， 注：公司 2009~2012 年三季度财务报告均依据新会计准则编制；2012 年三季报 盈利盈利能力强。 未经审计；所有者权益含少数股东权益；带“*”指标经年化处理。 以并购煤矿产能较大，未来公司整体规模将明显提升。 近年来，公司不断加大资源获取和产能建设的力度，截