董监事股权质押对会计盈余与股票报酬相关性之影响 .pdfVIP

董監事股權質押對會計盈餘與股票報酬相關性之影響 The Effect of Collateralized Shares on Informativeness of Accounting Earnings doi:10.6226/NTURM20027 臺大管理論叢, 13(1), 2002 NTU Management Review, 13(1), 2002 作者/Author ：高蘭芬(Lan-Feng Kao);邱正仁(Jeng-Ren Chiou) 頁數/Page ： 127-162 2002/12 出版日期/Publication Date ： 引用本篇文獻時，請提供DOI資訊，並透過DOI永久網址取得最正確的書目資訊。 To cite this Article, please include the DOI name in your reference data. 請使用本篇文獻DOI永久網址進行連結: To link to this Article: /10.6226/NTURM20027 DOI是數位物件識別碼（Digital Object Identifier, DOI ）的簡稱， 是這篇文章在網路上的唯一識別碼， 用於永久連結及引用該篇文章。 若想得知更多DOI使用資訊， 請參考 For more information, Please see: 臺大管理論叢 13 (1) ，民 91 12 月: 127--162 127 董監事股權質押對會計盈餘與股票 報酬相關性之影響 高蘭芬* 邱正仁艸 摘要 本研究的研究目的在於探討董監事持股質押的代理問題對會計資訊與股 票報酬相關性之影響，以驗證質押所引發的代理問題會降低公司盈餘資訊與股 價報酬的相關性。 研究結果發現，當公司董監事持股質押比率愈高，公司盈餘資訊與股價變 動的相關性愈低。由於董監事持股質押加深控制股東與外部股東之間的代理問 題，造成當期盈餘對未來經營績致的預測力下降，加上盈餘管理的誘因增強， 降低財務報導的可信度，都會造成盈餘資訊與股票報酬的相關性降低。 其次，本研究也發現董監事持股質押對盈餘資訊與股票報酬相關性的弱化 效果，在虧損公司及股價表現不佳公司會較嚴重。當公司處於虧損狀態時或股 價表現不佳時，公司股價較容易出現下跌壓力，使得擁有管理控制權之董監 事，因為個人財務困難而剝奪公司資產以及盈餘管理的可能性增加，因此即使 公司當期盈餘有好消息，市場也會因為潛在代理問題較嚴重，而降低對盈餘好 消息的反應。 實證結果也發現董監事持股質押對盈餘資訊與股價報酬相關性的弱化效 果，在非電子類股會較電子類股嚴重。台灣電子類股產品競爭性強，需要專業 團隊，其法人股東大都不是來自同一家族企業，因此法人股東之間可以相互監 督，董事會的監督功能也較強，因此潛在的代理問題較軀。這種來自監督機制 所帶來的利益會降低董監事持股質押對盈餘資訊與股票報酬相關性的弱化技 呆。 * 國立高雄第一科技大學財務管理系助理教授 艸國立成功大學會計學系教授 128 臺大管理論叢，第十三卷第一期 壹、研究背景與動機 自 Ball and Brown (1 968)的研究以來，會計盈餘與股票報酬相關性的研究一直 是會計資本市場研究(capital market research in accounting)的重要主題，學者驗證會 計盈餘資訊與股價或股