第10章 资本成本与资本结构MBA.pdf

第十章 资本成本和资本结 资本成本和资本结构 构 成本和资本本结构 引言 美国的安然公司曾经向一枚直飞天外的财富火箭， 短短的十年间安然的市值从1990年的17亿美元 膨胀到2000年的680亿。2001年底向法院申 请破产保护的它，又成了美国有史以来最大公司 破产案的主角。此前，其市值已急剧缩水至 4.54亿美元。 安然的“崛起”并非正常意义的由高赢利推动的高增 长，而是人为制造出来的海市蜃楼。尽管到目前 为止，许多内幕尚待揭开，但运作过程的几点是 比较清楚的。现仅介绍其负债方面的问题。 引言 在融资方面，安然公司往往利用其控股的子 公司负债，这实际上使安然公司的财务杠 杆作用放大了很多倍，而且绕过许多弯子 后，很多负债在作为上市公司安然的财务 报表上根本反映不出来。这些子公司事实 上就成了安然公司的“财务垃圾箱”。利润 方面的光荣记在上市公司的报表上，而债 务却通过不同渠道化整为零，隐藏起来。 本章要讨论的主要问题 第一节 资本成本 第二节 财务杠杆效应 第三节 资本结构 第一节 资本成本 一、资本成本的概念 1、含义  企业为筹集和使用资金而付出的代价，其经济学含义 为投入新项目的资金的机会成本。 2、资金所涵盖的范围  主要指长期资金 3、意义  是选择资金来源，确定筹资方案的重要依据  评价投资项目、决定投资取舍的重要标准  是衡量企业日常经营成果的尺度 二、影响资本成本大小的主要因 素 总体经济条件 资金的供求率 益 收 险 风 无 通货膨胀 证券市场条件 证券投资的风险 公司的经营与 经营风险 价 溢 险 风 融资决策 财务风险 融资规模 述 综 析 算 分 度 计 角 资 者 金 成 的 资 本 筹 本 成 从 ＝ 所 资 — 本 筹 金 1 资