石油行业：石油市场的结构性变化.pdf

石油市场的结构性变化 ——2012年香港股票市场 油行业投资展望 招商证券(香港)研究部 郁明德 2011年12月 1 核心观点 布兰特原油与纽约WTI期油之间的价格差距已证明原油价 格出现结构性转变。 因为市场分化我们预期布伦特油价在2012年将介于105- 110美元/桶,而WTI油价在2012年介于95-100美元/桶上落。 推荐公司：中国海洋石油有限公司(00883.HK)，中国石油 化工 (00386.HK)，中海化学海洋集团(03983.HK)，珠江 石油天然气钢管 (01938.HK)， 海能源 (00342.HK)，中 油燃气 (00603.HK)。 2 目录 原油市场回顾与展望 行业巨头展望 中小型股推荐 3 油差价大是结构性变化的信号 布伦特-WTI 差价(右侧) 伦特 WTI 美元/桶 美元/桶 160 30 140 25 120 20 100 15 80 10 60 5 40 0 20 (5) 0 (10) 资料来源：彭博，招商证券 (香港) 布兰特原油与纽约WTI期油之间从来没有出现过如此大的价格差 距。若这不是周期性现象，便是原油价格出现结构性转变。 4 市场预期差价将会持续 WTI 期货合约 伦特期货合约 美元/桶 110 105 100 95 资料来源：彭博，招商证券(香港) 原油期货市场反映两者的差价将持续至2012年。根据期货价格曲线， 2012年布兰特原油及纽约WTI期油的平均价格分别为每桶105美元及每 桶96美元，价格差距约为每桶9美元。