3-财务管理目标.pptVIP

三、财务管理目标理论和确定 理财的总体目标： 利润最大化 股东财富最大化-每股盈余（EPS）最大化 公司价值最大化 股票市价最大化 经理的效用（利益）最大化 经理为相关利益者利益最大化服务 权衡利益相关者利益条件下的股东财富最大化 股东财富最大化与利润最大化 “股东财富最大化”与“利润最大化” 并不矛盾 在企业债务、所得税率和风险报酬率确定的情况下，企业的各期净利润（或平均净利润）最大时，则企业股东财富最大化。 企业总价值最大化与企业利润最大化 企业总价值是与企业利润相关的，但它已把风险和资本成本、货币时间价值、时间跨度、利润、举债量、利率和所得税八个因素综合考虑，这样有利于企业的长期发展，与仅考虑短期几年利润简单加总比较，具有显著的优势。 从理论方面已证明了考虑破产风险和破产成本的情况下企业最优债务比的存在。因此，有的企业为要取得短期的利润最大化而过度举债，但增加破产成本和破产风险致使企业总价值下降，这是短期利润最大化的举债行为弊病。 股东财富最大化和企业价值最大化的关系 P61的结论 V=S+B 什么缘故呢？新项目的边际风险效用 课本提出：权衡相关利益者利益条件下的公司股东财富最大化。 命题１　如果企业的债务都是无风险的，即债务价值不受企业的经营风险的影响，那么企业取得股东财富最大化的同时也取得企业价值的最大化。 命题２　如果资本市场无交易成本、市场是充分竞争的、个人所得税是中性的以及投资者的期望收益是具有相同的概率分布，那么命题１的结论成立。 在命题的条件下，企业股东财富最大化与企业价值最大化是等价的。 命题１和命题２的条件在实际的资本市场环境下往往是不满足的，因此有风险性债务的企业，以企业价值最大化作为财务目标可能不会让企业股东获得最大的利益。因此，如果企业经营者所采用的策略是追求企业总价值最大化，但这些策略在某些环境下可能使企业股东权益价值减低而使企业的债务价值增加。如果企业的经营者能权衡好股东和债权人之间的利益关系，企业总价值的最大化目标可能与股东财富最大化是一致的，否则两者最大化是有差异的。 理财的目标与财务合约 任何企业都只能是所有者的企业，因此，应该注重从所有者的角度考察企业问题。这也是为什么从传统的“企业利润最大化”目标发展为现代的“股东财富最大化”目标的基本原因。但是，由于企业的契约性和契约的不完全性，在实现企业目标过程中会产生交易费用和代理成本，即产生一系列财务合约。 问题： 1、企业的委托代理关系主要分为哪几类？ 2、经理的监督激励机制有哪些？ 3、如何防范股东的道德风险？ 课本提出：权衡相关利益者利益条件下的公司股东财富最大化 股东财富的增加关键在于企业经理和员工的努力，充分有效利用企业资产资源为委托人（股东）创造价值。因此，若不考虑他们利益的权衡，往往会造成利润目标无法完成，也就是无法达到预定股东财富最大化。 在经营权和所有权分离的情况下，无条件权衡的股东财富最大化，会损害除股东之外的其他相关利益者的利益，而且对公司高层经理和职工有一定的负面影响。这种利益损害可以直接用会计的衡量指标来度量，例如收入或销售指标可能萎缩（由于员工不努力造成的），再比如经理可能通过在职消费和增加代理成本，从而减少利润以减少股东财富。 传统财务管理理论基本上都是基于股东财富最大化这一目标而建立的，以我们所倡导的目标模式来研究财务管理理论，过去大量的理论成果可以继续引用或容易进行拓展。 公司财务管理需要这种权衡的股东财富最大化目标模式，而且它可确切地在企业财务预算中得到落实。 公司的具体目标： 盈利能力是指企业因销售产品或进行投资而产生的效益。这是由财务管理的对象即资金运动的增值性所决定的。 支付能力又称偿债能力，是指企业应保持一定的财务能力以保证必要时偿还一切债务。 经营能力是指资金的周转速度和资产的增值率。可以用来衡量企业财务资源的使用效率和增值能力。 财务目标的具体表现：财务政策 举债经营政策：企业举债政策的基本准绳是：在满足生产经营需要的情况下，根据融资优序理论选择适当的融资方式，争取以较低的筹资成本和较小的筹资风险付出，获取同样多的资金（或较多的资金）。 投资管理与资本营运政策：以较低的投资风险和投资额获取同样多的投资收益，或者较多的投资收益。 营运资本管理政策：根据财务目标，合理使用资金，加速资金周转，不断提高资金利用效果。 股利分配政策：根据财务目标和战略目标，企业合理确定利润的留分比例以及分配形式，以提高企业的潜在收益能力，从而提高企业价值。 理财目标与企业的社会责任 企业应遵守国家颁布的保护公众利益的法律，正确处理各利益主体之间、企业与社会公众之间的利益关系。企业经营管理人员还应受商业道德的约束，遵守公德和职业道德规范。在确保顾客、社会