第11章 股利分配.pdf

第十一章 股利分配 本章学习目的  理解公司股利分配与利润留存之间的关系  了解公司股利政策与公司价值之间的关系  了解与公司股利政策相关的实际考虑因素  理解主要的几种公司经常采用的股利政策  理解各种股利形式的实质 引言  股利分配是既关系到公司股东经济利 益，又关系到公司的未来发展的上市公司的 核心问题。  股利政策的变化对股票价格有着相互矛 盾的双重影响。 本章讨论的主要问题 第一节 利润分配的内容 第二节 股利支付程序 第三节 股利分配政策和内部筹资 第四节 股票的其他支付方式 第一节 利润分配的内容 本节主要涉及下面的问题 企业利润分配的项目 企业利润分配的顺序 一、企业利润分配的项目 支付股利是一项税后净利润的分配，但不 是利润分配的全部，公司利润分配项目 包括： 盈余公积金 公益金  股利（向投资者分配的股利） 二、企业利润分配的顺序 1、计算可供分配的利润。 2、计提法定盈余公积金 3、计提公益金 4、计提任意盈余公积金 5、向股东支付股利 第二节 股利支付程序 本节主要内容 股利支付的程序 股利的支付方式 一、股利支付程序 股份有限公司是否发放股利的决策权在公司的董事 会手中，当公司决定发放股利后其支付过程主要 是： 股利宣告支付日：即公司董事会将股利支付情况予以公告 的日期；  股权登记日：即有权领取股利的股东资格登记截止日 期；  除息日：即指领取股利的权利与股票相互分离的日期；  股利支付日：即向股东发放股利的日期。 举例说明如下： 假定某公司2000年11月15日发布公告：本公司董事 会在2000年11月15日的会议上决定，本年度发放每 股为5元的股利；本公司将于2001年1月2日将上述股 利支付给已在2000年12月15日登记为本公司股东的 人士。 上例中2000年11月15日为公司的股利宣告日； 2000年12月15日为其股权登记日； 若有人12月14日买入该种股票，这笔买卖通常来不及反映在 12月15日的股东记录上，为防止出现这类问题，规定了除息 日。2000年12月12日为公司的除息日，从15日开始往前数4 天。 2001年1月2日为股利发放日。 二、股利支付方式 1、现金股利：以现金支付的股利。 2、财产股利：以现金以外的方式支付股 利。如公司所拥有的其他企业的有价证 券。 3、负债股利：公司以负债支付的股利。如 公司的应付票据。 4、股票股利：公司以增发的股票作为股利 支付方式。 第三节 股利分配政策和内部筹资 本节主要内容  股利理论 公司制定股利政策应考虑的因素  股利分配政策与内部筹资 一、股利分配的基本理论 观点一∶股利政策无关紧要  主要观点：认为股利分配对公司的市场价值（或股 票价格）不会产生影响。公司的价值完全是由公司 的投资政策，或预期的盈利决定的，至于公司税后 利润是否保留或当作股息来处理，是不会影响投资 者对公司的态度。  观点成立条件：完善的资本市场和假设;投、融资 决策不会因股利政策而改变。 完善的资本市场满足的条件 1、投资者买卖股票不需支付交易费用 2、公司发行股票也没有发行费用 3、没有公司税和个人税 4、任何投资者都不可能通过其自身的交易影响 操纵市场价格。 5、管理层和股东之间没有利益冲突 6、没有关于财务危机或破产清算成本 7、所有投资者对未来投资、利润和股利有相同 的信念。 观点二∶高股利增加股票价值 赞成该观点的原因有：  股息发放时对股东的心里有影响。 从理论上说，现金股利的收入的现值会高于 等额的资本收益的现值。 现实资本市场中的交易成本将影响股东对股 利和资本利得的选择 投资者买卖股票还需花费大量时间去收集信 息。 观点三∶低股利增加股票价值