电信及互联网行业深度研究.pdf

行业研究 通信与互联网行业 吴汇川 电信及互联网行业深度研究 0103707 wharton@ 2008 年 2 月 25 日 投资摘要： 本报告的研究对象包括中国的电信设备行业、电信运营行业和互联网媒体 行业（简称“互联网行业”）。报告正文包括“前言”、“电信设备行业”、“电 信运营行业”、“互联网行业”四个部分。 本报告的不同之处在于，以产业发展逻辑为基础，立足全球和本土两个市 场，对电信和互联网行业进行了深度研究。 关于电信设备行业，通过翔实的数据，本报告系统地阐述了它所面临的市 场机遇——全球产业转移、全球的移动电信市场、国内宽带及光通信市场 和全球低成本手机市场，和挑战——人民币升值、生产综合成本特别是劳 动力成本的上升、发达国家日益严厉的环保措施以及竞争对手不断翻新的 交易模式。 关于电信运营行业，本报告包含了四个部分。第一，揭示了全球运营商估 值的关键因素，包括：业务所在地、开放性、语言文化背景和细分业务种 类。第二，全球监管政策的演变及比较。第三，中国电信运营商的竞争态 势。第四，中国电信运营商可能的重组方案、顺序及所应具备的七个要求 及特征。同时认为，语言文化背景对中国电信运营商全球扩张的不利影响。 关于互联网行业，本报告包含了五个部分。第一，互联网的基本特征。第 二，当前中国互联网行业的概况及基本分析。第三，未来发展趋势。第四， 互联网经济的总体分析，揭示了中国互联网企业三个成功要素——掌握互 联网的本质、读懂互联网的主要特征以及充分发挥本土化的优势。第五， 对网络游戏、网络广告、搜索、电子商务等几种互联网行业的形态进行了 分析和预测。同时认为，“监管空白太多”是互联网企业所面临的最主要 的风险。 此外，本报告提出了 ITIME 产业生态系统的概念，描述并论证行业融合的 方向及特征，提出“借鉴 TMT 研究框架，淡化行业分类，而以商业模式 为主要研究内容和出发点”的研究框架，以应对海外投资所面临的问题。 重要声明：本报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议，报告中所引用信息均来自市场公开资料，我公司对所引用信息的准 确性和完整性不作任何保证。我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些 公司提供投资银行业务服务。本报告未经许可不得翻版、复制、刊登、发表或引用。