角力合资吉利0水到渠成.PDFVIP

公司研究 证券研究报告 2018 年 10 月14 日 吉利汽车 （00175.HK ）深度研究报告 强推（首次） 目标价：21.5 港元 角力合资，吉利4.0 水到渠成 当前价：14.08 港元  公司之变，始于管理 华创证券研究所 回顾公司二十年造车历史，管理的不断变革推动公司阶梯式上升。2013 年开 始，公司对研究院进行改制，由原来的职能制调整为项目导向。公司也由技术 证券分析师：王俊杰 驱动向市场驱动转变，激活了公司内部势能。这之后，公司3.0 车型陆续上市， 电话：021 并相继成为爆款，占据自主龙头地位。 邮箱：wangjunjie@  对标大众，加密车型矩阵，夯实基础 执业编号：S0360516090004 大众在中国通过“双车战略”和多代同堂销售的模式，在轿车市场份额达到 公司基本数据 28% 。客户基盘庞大，市场地位稳固。吉利目前市场占有率仅为 5% ，有足够 总股本(万股) 897860.55 大市场横纵向的渗透空间。公司依靠 3.0 精品车平台，在轿车、SUV、MPV 已上市流通股(万股) 897860.55 各市场，加密车型矩阵布局，做大客户基数，扩大份额，夯实市场基础。 总市值(亿元) 1118  对标丰田，抓住利基市场，突破合资 流通市值(亿元) 1118 合资是我国汽车产业红利最大的获益者。合资通过持续引进车型，实现盈利 资产负债率(%) 55.83 10 年 10 倍的增长。但目前，合资品牌基本铺完产品谱系，在自主的追赶和成 每股净资产(元) 4.35 12 个月内最高/最低价 28.8/13.88 本优势面前，处于应对之势。 对于如何突破合资市场的路径，我们借鉴丰田的美国市场经验。历史来看，汽 市场表现对比图(近 12 个月) 车行业的核心在于践行市场为先，快速响应需求的造车理念。对于吉利，公司 具备成本和深挖市场的本土优势。 2017- 10-12 ～2018-10- 12 30% 成本方面：公司与本土产业链协同，加强自主研发，实现零部件成本降低；进 一步的，公司全面推进模块化架构，推动综合成本下降。