财富-投资策略深度分析报告：动态模型测算增值税税率下降对净利润的影响.pdfVIP

证券研究报告 策略深度 动态模型测算增值税税率下降对净利润的影响 2019 年 03 月17 日 投资要点  2019 年将实施更大规模的减税。李克强总理在 2018 年政府工作报告 上证综指-沪深300 走势图 中指出：2019 年要实施更大规模的减税。深化增值税改革，将制造业 等行业现行 16%的税率降至13%，将交通运输业、建筑业等行业现行 上证指数 沪深300 10%的税率降至9% 。本文就增值税率调整对 A 股制造业、交运、建 -3% -7% 筑业净利润的影响进行了测算，并提出针对增值税率变动下四种情况 -11% 的动态分析模型，尝试在此模型框架下找出最接近实际情况的减税情 2018-03 2018-07 2018-11 -15% 况。 -19% -23%  本文提出了一种更为精确的确定实际缴纳增值税的方法。目前主流的 -27% 测算A 股的增值税负方法有两种：一种是通过宏观投入产出表估算进 项税率进而估算增值税负，这种宏观方法对于微观问题会有较大误 % 1M 3M 12M 上证指数 12.65 16.31 -7.59 差；另一种是利用“教育费附加= （实际缴纳增值税+消费税）*3% ” 沪深300 12.17 18.47 -7.68 等式，通过教育费附加倒推实际增值税负。目前市场主流是直接以教 育费附加比例 3%来倒推增值税负，其问题在于有的上市公司将教育 费附加和地方教育费附加合并披露，若直接一概以 3%来计算会造成 李孔逸 分析师 极大误差。我们通过提出将教育费附加与城市建设维护税科目的比值 执业证书编号：S1450511020034 liky@ 0731 作为特征值，以识别企业教育费附加科目所对应的税率是 5%还是 罗琨 研究助理 3% ，从而准确的倒推出每个企业所缴纳的增值税。 luokun1@ 0731  本文提出了企业在不同议价能力下的增值税税率降低后对于营收、成 本影响的动态模型。模型能够定性的证明毛利率、净利率、议价能力、 相关报告 国内市场营收占比、所得税率，以及进项、销项税率的如何影响净利 1 《策略报告：短期情绪持续高涨，市场预期高 润增厚幅度，亦可以在不同情形下定量的计算特定行业、企业的净利 位回落-- 『财富投资者行为大数据调查第七十三