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我国科技型小微企业金融支持体系探究 【摘要】在后金融危机背景下我国科技型小微企业正经 受着非常严峻的考验，解决科技型小微企业融资问题是一个 迫在眉睫的课题。针对科技型小微企业的融资特点，我国实 践中已经构建了与科技型小微企业生命周期相一致的金融 支持体系，但是该体系仍然存在着商业银行金融服务不足、 创业投资机制不健全、证券市场发展滞后等诸多问题。因此 要进一步解决我国科技型小微企业融资问题，必须构建多层 次、多阶段的多维科技型小微金融支持模式，包括加强创业 投资引导、拓展和创新商业银行金融业务、完善证券市场体 系等，以适应科技型小微企业在不同生命周期阶段的融资需 求。 【关键词】科技型小微企业生命周期金融支持创业 风险投资成长性评估 科技型小微企业，是指以科技人员为主体，研发人员比 例不低于10%,研发强度不低于6%,主要在电子信息、生物 工程、新材料、新能源等科技产业领域从事科技研发、服务、 咨询和高新产品生产、销售的智力密集型小型和微型企业。 知识和科技是应对金融危机、战胜经济危机的根本力量，大 力发展作为科学技术发展载体的科技型企业是我国经济持 续稳定发展的关键。而完善的金融支持又是科技型企业发展 的关键因素。近年来针对科技型小微企业的融资特点，我国 已构建了相应的金融支持体系，但该体系的运作仍然存在很 多问题。要进一步解决我国科技型小微企业融资问题，必须 对现行体系进行完善。 一、我国科技型小微企业金融支持体系的主要特点 从科技型小微企业的生命周期阶段来看，如表1所示， 我国现行科技型小微企业金融支持体系呈现以下特点。 1、 种子期 基于种子期科技型小微企业高风险和融资需求小的特 征，企业很难获得外部的创业风险投资、大企业股权投资或 银行贷款，其资金来源大部分来自于创业者的自有资金。现 阶段我国种子期科技型小微企业的资金主要来自于三个方 面：第一，政府的资金支持。政府资金支持是非常重要的资 金来源，我国很多省市地区都拨出专门资金设立了风险投资 引导基金，吸引了大量资本投向科技型中小企业。第二，民 间借贷。我国民间金融市场规模非常大，全国科技型中小企 业大约1/3的融资来自于民间借贷。第三，天使投资（私人 创业投资者）。天使资本对种子期企业出资入股，承担高风 险，同时也享受企业成功后的巨额股权投资回报。 2、 初创期 初创期科技型小微企业的融资风险仍然很大，我国商业 风险投资机构和商业银行一般不向处于这一阶段的企业提 供资金支持。该阶段科技型小微企业的融资途径主要包括政 府公共风险投资引导基金、民间借贷和天使投资。此外，如 果企业产品或服务市场前景比较好，也可以吸引政策性银行 贷款和创业风险投资机构VC介入。 3、 成长期 成长期科技型小微企业融资风险大幅下降，企业具有较 好的发展预期，政府投入减少。成长期的早期和扩张阶段， 主要由创业风险投资机构VC和私募股权投资PE提供金融支 持。当企业进入“盈利但是现金缺乏”阶段后，商业银行开 始介入。近几年我国众多银行机构纷纷设立了中小微企业信 贷部门、科技金融处、科技银行分支机构等，加大了对科技 型中小微企业的信贷支持，形成了对成长期中后期科技型小 微企业最重要的资金来源。 4、 成熟期 成熟期科技型小微企业融资风险较低，商业银行贷款成 为最主要的金融支持。同时，随着科技型小微企业规模的不 断扩大，在规模和盈利水平达到中小企业板、创业板、新三 板上市要求时，可以通过上市实现企业不断发展对资金的进 一步需求。 二、我国科技型小微企业金融支持体系存在的主要问题 1、对民间金融过度依赖 种子期和初创期的科技型小微企业对民间金融的依赖 程度很大，而民间借贷一般运作机制不规范，金融风险较大。 民间借贷往往手续不完备，缺乏担保，供给不稳定，融资规 模相对较小，利率通常高于国家法律的规定，容易造成经济 纠纷，金融风险普遍较高。而且民间融资的高利率很容易引 发非法集资，扰乱金融秩序。近几年小额贷款公司的出现和 运作，在一定程度上对民间借贷起到了规范作用，但众多民 间资金仍然游离在灰色地带。 2、创业风险投资与私募股权投资退出机制不健全 创业风险投资的目的不是为了控制企业或者从企业获 得长期持续的回报，而是在企业快速成长起来之后，通过从 企业退出股权获取高额投资回报，然后进入下一个循环，没 有畅通的退出渠道，创业风险投资就难以良性运转。从全球 来看，创业风险资本VC和私募股权投资PE的退出方式包括 IPO （首次公开发行）、MBO （管理层股权回购）、并购或股权 转让、清算破产。而在我国，由于证券市场发展不完善，能 够在中小企业板、创业板、新三板上市交易的中小微企业数 量很少，IPO退出渠道非常有限。兼并、MBO、股权转让等退 出方式没有得到很好利用，从而导致创业风险投资机构的绝 大部分投资都