基于异质信念视角的资本资产定价模型-应用数学专业论文.docxVIP

万方数据  南开大学学位论文使用授权书 本人完全了解《南开大学关于研究生学位论文收藏和利用管理办法》关于南开大学(简 称“学校”)研究生学位论文收藏和利用的管理规定，同意向南开大学提交本人的学位论文 电子版及相应的纸质本，并委托印刷存档论文。 本人了解南开大学拥有在《中华人民共和国著作权法》规定范围内的学位论文使用权， 同意在以下几方面向学校授权。即： 1.学校将学位论文编入《南开大学博硕士学位论文全文数据库》，并作为资料在学校图 书馆等场所提供阅览，在校园网上提供论文目录检索、文摘以及论文全文浏览、下载等信 息服务； 2.学校可以采用影印、缩印或其他复制手段保存学位论文；学校根据规定向教育部指 定的收藏和存档单位提交学位论文； 3.非公开学位论文在解密后的使用权同公开论文。 4.同意学校将本人向有关电子出版单位授权的学位论文(含电子版和授权书)转交相关授 权单位。 本人承诺：本人的学位论文是在南开大学学习期间创作完成的作品，并已通过论文答 辩；提交的学位论文电子版与纸质本论文的内容一致，如因不同造成不良后果由本人自负。 本人签署本授权书一份，交图书馆留存。 学位论文作者暨授权人(亲笔)签字： 20 年 月 日 南开大学研究生学位论文作者信息 论 文 题 目 基于异质信念视角的资本资产定价模型 姓 名 丁丛丛 学号 2120120051 答辩日期 2015年5月12日 论 文 类 别 博士 学历硕士 √ 硕士专业学位 同等学力硕士 划 √ 选择 学院(单位) 数学科学学院 学科/专业(专业学位)名称 应用数学 联 系 电 话电子邮箱 HYPERLINK mailto:hubery.ding@ hubery HYPERLINK mailto:.ding@ .ding@ 通讯地址(邮编)：天津市南开区卫津路94号 非公开论文编号 备注 注：本授权书适用我校授予的所有博士、硕士的学位论文。由作者填写一份并签字后交校图书馆，如已批准为非公开学 位论文，须附批准通过的《南开大学研究生申请非公开学位论文审批表》和“非公开学位论文标注说明”页。 摘要 摘要 I I 摘要 本文以市场外部因素以及生产性资产的特制因素作为衡量投资者异质信念 的指标。在经典资本资产定价模型中，投资者可通过资产的有效组合来分散非 系统风险，也就是说，资产的均衡价格中不包含非系统性因素，资产特质组合 几乎不可能充分分散非系统风险，这是由交易费用、信息不完全、投资者存在 异质信念等因素造成的，因此，投资者要求更高的补偿以弥补其所承担的外部 风险以及特质风险，投资者收益与外部因素波动率以及特质波动率正相关。但 是，股票市场上出现一种异象，股票特质波动率与横截面收益之间负相关，传 统理论对此种异象无法给出解释。本文试着从异质信念的角度，在纯交换经济 中，用一般均衡分析方法，建立连续时间资本资产定价模型，从理论上给予一 种解释。该模型证明了，市场均衡价格受投资者关于市场外部因素以及生产性 资产的特制因素的信念差异的影响，并且在一般情况下，有负的风险溢价。该 模型也一定万程方数度据上解释了股市中的“特质波动率之谜”异常现象。 关键词： 异质信念；市场外部因素；特制因素；期望收益 Abstract Abstract Abstract In this paper, heterogenous beliefs are measured by extraneous uncertainty and productive assets idiosyncratic uncertainty. The standard asset pricing theory assumes that investors can hold diversified assets to avoid nonsystematic risk. That is, equilibri- um price do not contain nonsystematic factor, and idiosyncratic volatility have nothing to do with prospective earnings. However, in recent years, empirical researches demon- strate that many investors can hardly construct a perfectly diversified market portfolio because of the costs, incomplete information and heterogeneous beliefs. Therefore, extraneous