高管权力、能力与高管超额薪酬研究.pdf

高管权力、能力与高管超额薪酬研究 AStudyonManagerialPower,ManagerialCapability,andOverPayment 冉春芳 著 成都西南财大出版社 内容摘要 我国上市公司高管薪酬持续上涨以及超额薪酬问题引起社会各界广泛关 注，超额薪酬形成的原因成为学术界研究的热点。由于薪酬契约的“失效”， 众多学者从管理者权力理论的视角研究高管超额薪酬问题，对超额薪酬形成 的原因，研究结论倾向性支持高管超额薪酬是高管通过权力获得的权力性薪 酬。在高管薪酬契约中，由于高管权力的存在，导致高管薪酬缺少激励功能 反而引致更高的代理成本。根据Fama （1980）的观点，超额薪酬是高管高于 市场平均能力的反映或者是董事会对高管高能力的期望。然而，从高管能力 的视角研究高管能力对超额薪酬的影响缺乏系统性地研究。高管超额薪酬究 竟是权力薪酬还是能力薪酬，抑或兼而有之，厘清这些问题的前提在于合理 度量高管超额薪酬。 理性的高管薪酬是基于高管能力和高管努力程度设置薪酬契约，由于高 管的能力和高管的努力程度均不可观测，可行的办法是通过高管个人特质推 断高管的能力水平和通过公司业绩考核高管的努力程度。公司业绩受到诸多 因素的影响，既有高管能力因素，也有公司组织和环境异质性因素。因此， 合理的高管薪酬设置应兼顾高管特质、公司特征和环境异质性差异，用高管 特质度量高管人力资本薪酬，用公司特征和环境异质性评估高管的组织环境 薪酬。本书以上市公司高管超额薪酬作为研究对象，以公司董事长和总经理 作为薪酬主体，利用董事长和总经理两个样本，借助人力资本、薪酬契约等 相关理论以高管能力为研究视角，分析影响公司业绩和高管能力发挥效果的 个人因素、组织因素和环境因素；利用多层线性分析法逐层度量高管的人力 资本薪酬和组织环境薪酬，运用高管特质、组织特征和环境异质性因素对高 管实际薪酬逐层分解后的额外薪酬定义为高管超额薪酬；对超额薪酬的影响 因素从高管权力和高管能力两个视角进行剖析，厘清高管超额薪酬的性质是 能力还是权力；对高管超额薪酬的经济后果进行实证检验，为我国上市公司 高管超额薪酬的激励约束制度安排提供政策借鉴。 本书的研究内容由9个部分组成，总论构成本书的第一部分，这部分对 选题背景、研究目的与意义进行简单地介绍，同时对上市公司高管、高管薪 在读期间科研成果目录 酬的范围和高管超额薪酬的度量等基本概念进行界定，对本书的研究思路、 2 研究方法以及拟解决的主要问题进行简单阐述。第 部分是本书研究的文献 基础，这部分对国内外高管薪酬与超额薪酬的相关文献进行梳理，系统总结 薪酬契约、管理者权力、高管超额薪酬和高管与组织环境匹配方面的研究成 果，结合现有文献进行简单评价，拟对本书的研究寻找研究机会和研究方向。 研究中所运用的理论基础以及理论分析框架构成本书的第三部分，这部分从 委托代理的角度分析上市公司高管薪酬激励的必要性和有效性，利用契约理 论分析高管薪酬契约的不完全性以及高管的机会主义行为，运用信息理论根 据高管特征推断高管的能力水平，借鉴人力资本理论剖析高管的人力资本价 值，借助组织战略理论分析高管与组织环境匹配对高管薪酬的影响。至于高 4 管期望薪酬与高管超额薪酬的度量构成本书的第 部分，该部分系统地分析 影响高管薪酬的个体层面、组织层面和环境层面因素，运用多层线性分析法 逐层度量高管的人力资本薪酬和组织环境薪酬，根据高管的人力资本薪酬和 组织环境薪酬度量高管期望薪酬和高管超额薪酬。为了检验多层线性分析法 度量高管超额薪酬对客观因素剔除更为干净、更加合理的优势，本书还运用 Core模型重新度量高管超额薪酬。同时，对两种方法度量的超额薪酬的数据 特征、样本分布等进行接近度测试。对于高管超额薪酬的主要影响因素，本 书在第5章从高管权力的视角和第6章从高管能力的视角深入剖析超额薪酬 的影响因素，并厘清超额薪酬的性质是权力性超额薪酬还是能力性超额薪酬， 根据超额薪酬的性质实证分析超额薪酬的经济后果；除此之外，在本书的第6 章还对高能力高薪酬与高