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控股股东累计净减持对公司成长性影响探究摘要：控股股东频繁增减持套利并不会对公司成长性造成实质性影响，本文在剔除控股股东短期增减持套利行为干扰因素的基础上，设计了控股股东累计净减持作为解释变量，同时构造成长性综合指标为被解释变量，形成控股股东累计净减持的成长性效应模型。通过实证证实控股股东累计减持会对公司成长性造成制约。关键词：累计净减持控股股东公司成长性一、引言控股股东在公司经营中起关键作用，是上市公司运行的主要参与者，也是推动公司成长、稳定投资者信心的重要力量。股权分置年代控股股东利益与其他股东利益分隔清晰，股权分置改革后各股东市场利益趋于一致，但由于信息不对称催生了控股股东隧道行为。控股股东通过市场持续减持股份的套利行为造成公司成长性下降，而后其监督动力消退，进一步造成公司成长性下降，由此形成的循环反应严重制约了公司成长。我国上市公司控股股东持股比例高，对成长性的影响不可忽视，但是目前的研究成果对控股股东与成长性的关系关注度仍不够。除此之外，减持行为与成长性之间的联系必须要有一定的时间跨度来保证解释力度，因此需要考察控股股东的持续减持行为，这也是目前研究成果不够深入的地方，且对控股股东的持续减持并未提出合理的限制方案。因此本文从控股股东的视角出发，提出用累计减持来代替原有的静态减持比例，并将反馈机制引入控制系统，以期构建出一个关于控股股东累计减持与成长性的合理性系统，通过系统控