第七章信用与信用工具2007110.ppt

三、信用工具的价格 （一）股票的价格（市场价值502页） 是股票预期收入的资本化。公式： 预期股息收益 股票价格= 或： P=A/I 银行存款利率 例如，面值10元的股票，预期年股息收益10元，银行存款利率为5%，求股票价格。 10元/5%=20元 公式表明股票价格由两个因素决定： 股票预期收益和银行存款利率，股票价格与前者成正比，与后者成反比。 （二）影响股票价格的因素 政治因素、经济因素（基本因素）、心理因素，技术因素等。（502页） ●政治因素 主要国家领导人的更迭、政府政策法规的变化、政治社会的安定与否等等。特点是短期内影响股价大起大落。 ●经济因素 影响股价的影响在长期内发挥作用。包括宏观经济因素和微观经济因素两方面。 宏观经济因素主要包括国民生产总值、通货膨胀、经济周期。 从长期看，股价波动与国民生产总值的变化一致。 通货膨胀初期货币供给量增加，股价上涨。后期由于利率上升导致股价下跌。 经济周期对股价的影响： 但是股价变化比经济危机来得早。 大幅上涨 开始回升 趋于下跌 股价下跌 繁荣阶段 复苏阶段 萧条阶段 危机阶段 微观因素是企业自身的因素，盈利能力、管理水平、行业特点等 ●心理因素 通过影响股票供求变化，影响股票价格。 ●技术因素 股票供求通过价格反映出来。分析股票价格变化规律，可预测未来股价走势。 （二）债券的价格 1、一年期债券价格 公式： P=A/(1+i) 其中：P=债券价，A=年末本息和， I=利息率 例如，面值1000元债券，年息60元，市场利率4%和8%时，求债券价格。 债券价格=1060/（1+4%）=1019.23元 P=1060/（1+8%）=981.48元 % 2、长期债券价格 市场利率与证券价格存在反比关系，经济原因是什么？ 即等量资本获得等量收益。 在竞争的市场上，已发行证券迄止到期日的平均收益必须与新发行证券的收益相一致。 当新发行证券的收益提高时，已发行证券的价格必须降低到使其实际收益对投资者有同等吸引力为止。反之，当新发行证券的收益降低时，已发行证券的价格必须提高到使其实际收益与新发行债券的收益率相等为止。 四、股票价格指数 是以过去某年为基期，用现在的价格与基期比较计算，反映股票市场总体价格变动趋势的平均数。 （一）世界主要股票价格指数 1、道琼斯指数 2、金融时报指数 3、日经225指数 4、恒生指数 5、我国股价指数 0 160 110 150-90=60 100 50 闲置资本 20 20 20 20 20 20 工资 30 30 30 30 30 30 原材料 50 50 50 50 50 50 销售收入 30日 25日 20日 15日 10日 5日 日期 背景资料1 某企业流动资本闲置情况 单位：万元 背景资料3 债务与收入流量 假设没有通货膨胀与失业，国民收入和支出流量12000亿，意味着企业、政府家庭收入12000亿，消费和投资也是12000亿，生产和收入维持原有水平，不需要创造债务。 但是经济活动收支不平衡是经常发生的。当经济中出现盈余单位而社会又无法抵消时，信用要创造出债务，抵消由此产生的实际产量和就业量下降。 背景资料4 我国商业信用的发展 ?旧中国的商业信用采取“挂帐”的办法，没有规范的票据。 ?建国初期至1955年，较好地利用了商业信用，促进了国民经济的恢复。 ? 1955年几乎取消一切商业信用。 ?改革开放以后，多种经济成分并存，商业信用在企业中自发形成。 1985年一些城市试办商业票据贴现业务。1986年颁布《商业票据承兑贴现暂行办法》。1995年颁布《票据法》，推动了商业信用和票据市场的发展. 背景资料5 主要国家直接融资与间接融资情况 56.0 均值 78.0 美国 41.0 英