汤臣倍健-300146-大单品战略开启新一轮成长.pdfVIP

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2019-03-25 发布于四川
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汤臣倍健-300146-大单品战略开启新一轮成长.pdf

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公司深度研究|食品综合证券研究报告 Tabl e_Title Table_Grade 汤臣倍健（300146.SZ ）公司评级买入当前价格 20.52 元大单品战略开启新一轮成长报告日期 2018-12-03 Table_Summary ⚫ 未来3 年我国膳食补充剂行业收入CAGR10%以上 17 年我国膳食补充剂行业收入 1357 亿元，12-17 年 CAGR11.6%。 1、参考美国，预计我国行业收入增速高于人均可支配收入增速；2 、我国膳食补充剂渗透率仅20%，美国为50%左右，消费者认知提升将提高我国渗 Tabl e_Chart 相对市场表现透率；3、老年人口增长推动行业扩容。预计未来3 年行业收入CAGR10%+。汤臣倍健沪深300 ⚫ 汤臣倍健：线下药店龙头，线上与海外品牌分庭抗礼膳食补充剂行业 CR5 为 37%，汤臣倍健市占率 6.5%，在药店市占率 41% 26%，是药店龙头。海外品牌进入中国冲击药店渠道，但也推动行业扩容。 14% 公司营销能力强于海外品牌，发力电商成功转型，电商在公司收入占比达 -13% 18%，电商品牌化2.0 战略将推动18-20 年公司电商渠道收入CAGR20%+。 -40% ⚫ 收入可持续高增长：源于大单品战略聚焦资源，渠道协同性高 2017-11 2018-03 2018-07 2018-11 1、骨关节健康市场零售额百亿元，18 年1-8 月在药店渠道增速达29%。根据 IMS，健力多（在