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国
际
宏
观 [Table_Title] 短期看“避险”，长期看“赤字”
研 ——2018 年中期美元指数专题策略
究
[Table_Author] [Table_Date]
分析师： 2018 年07 月12 日
王鹏
[Table_Summary]
主要观点：
执业证书编号：S1380516030001
联系电话：010 未来半年，仍需对非美经济体的市场风险和贸易战予
证 邮箱：wangpeng@
[Table_Author] 以重点关注，这些因素仍可能成为激发美元上涨的重
券
美国PMI （制造业与非制造业） 要因素。
研
美元一旦继续上涨，新兴市场极易形成股汇双杀局面，
究 美国:供应管理协会(ISM):制造业PMI
美国:ISM:非制造业PMI 从而进一步激发美元的避险功能，使得美元指数被动
报
61.00 上涨，最终美元上涨与新兴市场动荡形成负反馈效应。
告 59.00
57.00 从贸易战角度来看，由于贸易战加剧会导致新兴市场
55.00
国家国际收支中经常账户的进一步恶化，进而引发金
53.00
51.00 融账户的恶化，从而形成国际收支风险与汇率贬值的
49.00
[Table_Report] 5
5 8 1 2 8 1 2 5 恶性循环，这也会激发美元的避险功能，形成美元被动
0 0 1 0 0 0 1 0 0
- - - - - - - - -
6 6 6 7 7 7 7 8 8
1 1 1 1 1 1 1 1 1 上涨的局面。
0 0 0 0 0 0 0 0 0
2 2 2 2 2 2 2 2 2
美元指数 我们对未来半年作两种情景假设：情形一，非美经济体
并未发生较大危机，Libor 与美元指数均双双回落；情
96
95 形二，美元指数突破95 平台后，非美经济体危机发酵，
94
93 美元指数将被动上升至更高位置，直至美国经济受非
92 美经济影响出现货币政策转向预期，美元指数上涨停
91
国 90
89 止。
际
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