第23讲第五章现金流量与资金时间价值2011年新版.docVIP

一、大纲要求 考试目的 本部分的考试目的是测试应考人员对现金流量、资金时间价值及相关概念、复利计算公式、复利系数的了解，熟悉和掌握程度。 考试要求 1．掌握现金流量； 2．掌握资金时间价值的概念： 3．掌握利息与利率； 4．了解古典学派的储蓄投资决定理论、流动性偏好利率理论、可贷资金利率理论、IS－LM曲线模型的利率理论和马克思的利率决定理论； 5．熟悉影响利率的其他因素； 6．掌握单利计息与复利计息； 7．掌握名义利率与实际利率； 8．掌握资金等效值与复利计算。 二、内容讲解 第五章　现金流量与资金时间价值 第二节　资金时间价值 三、单利计息与复利计息 利息的计算有单利计息和复利计息两种。 （一）单利计息 单利计息是仅按本金计算利息，利息不再生息，其利息总额与借贷时间成正比。单利计息时的利息计算公式为： In＝P×n×i n个计息周期后的本利和为： Fn＝P（1＋i×n） 我国个人储蓄存款和国库券的利息就是以单利计算的，计息周期为“年”。 （二）复利计息 复利计息，是指对于某一计息周期来说，按本金加上先前计息周期所累计的利息进行计息，即“利息再生利息”。按复利方式计算利息时，利息的计算公式为： In＝P［（1＋i）n－1］ n个计息周期后的复本利和为： Fn＝P（1＋i）n 上式的推导过程为： 第1个计息周期后的复本利和：Fl＝P（1＋i）1 第2个计息周期后的复本利和：F2＝P（1＋i）＋P（1＋i）·i＝P（l＋i）2 第3个计息周期后的复本利和：F3＝P（1＋i）2＋P（1＋i）2·i＝P（1＋i）3 …… 第n个计息周期后的复本利和：Fn＝P（1＋i）n－1＋P（1＋i）n－1·i＝P（1＋i）n 史家解读：单利与复利换算公式：令P?n?i1?P［（1?i2）n?1］，得出：，其中，i1是单利利率，i2是复利利率。单利与复利含义不同，计算过程和原理也不同，但计算结果可以一样。上述公式在这个公式在计算存款利息需要将单利利率换算成复利利率时很有用。 我国房地产开发贷款和住房抵押贷款等都是按复利计息的。由于复利计息比较符合资金在社会再生产过程中运动的实际状况，所以在投资分析中，一般采用复利计息。 复利计息还有间断复利和连续复利之分。如果计息周期为一定的时间区间（如年、季、月等），并按复利计息，称为间断复利；如果计息周期无限期缩短，称为连续复利。从理论上讲，资金在不停地运动，每时每刻都在通过生产和流通领域增值，因而应该采用连续复利计息，但是在实际使用中都采用较为简便的间断复利计息方式计算。 易混淆点辨析1．问：单利及复利的计算公式中的i、n我认为应分别是周期利率和计息周期数，而不是实际利率？ 答：i是周期利率，同时它也是实际利率而不是名义利率；n是计息周期数。 四、名义利率与实际利率 （一）名义利率与实际利率的概念 在以上讨论中，都是以年为计息周期的，但在实际经济活动中，计息周期有年、季度、月、周、日等，也就是说，计息周期可以短于一年。这样就出现了不同计息周期的利率换算问题。也就是说，当利率标明的时间单位与计息周期不一致时，就出现了名义利率和实际利率的区别。 名义利率是指一年内多次计息时给出的年利率，它等于计息周期利率与一年内计息周期数的乘积。很显然，名义利率忽略了一年内前面各期利息再生的因素，即忽略了“利滚利”。实际利率是指一年内多次计息时，年末终值比年初值的增长率。 例如，某笔年利率为6%、按月等额还本付息的住房抵押贷款，其计算月还款额的月利率为0．5%。此时，年利率6%称为“名义利率”，但因为是每月计算一次利息，所以借款人每年还本付息中实际支付给银行的利息，即实际利率会超过6%。 再以存款为例。如某笔储蓄存款的存款额为1000元，年利率为12%，期限为一年。如果分别以一年1次计息、一年4次按季计息、一年12次按月计息，则一年后的本利和分别为： 一年1次计息F＝1000×（1＋12%）＝1120（元） 一年4次计息F＝1000×（1＋3%）4＝1125．51（元） 一年12次计息F＝1000×（1＋1%）12＝1126．83（元） 这里的12%，对于一年一次计息情况既是实际利率又是名义利率；3%和1%称为周期利率。由上述计算可知：名义利率＝周期利率×每年的计息周期数。 对于一年计息4次和12次来说，12%就是名义利率，而一年计息4次时的实际利率＝（1＋3%）4－1＝12．55%；一年计息12次时的实际利率＝（1＋1%）12－l＝12．68%。 （二）名义利率与实际利率的关系式 设名义利率为r，若年初借款为P，在一年中计算利息m次，则每一计息周期的利率为，一年后的本利和为：，其中利息为I＝F－P＝。故实际利率i与名义利率r的关系式为： 通过上述分析和计算，可以得出名义利率与实际利率存在着下述关系： （1）实际利率比名义利率