第03章长期计划与财务预测3.docVIP

【例题7·计算题】ABC公司20×1年12月31日有关资料如下 单位：万元 项目 金额 项目 金额 流动资产（经营） 240 短期借款 46 长期资产（经营） 80 应付职工薪酬 18 应付账款 32 长期借款 32 股本 100 资本公积 57 留存收益 35 合计 320 合计 320 20×1年度公司销售收入为4000万元，所得税率30%，实现净利润100万元，分配股利60万元。 要求： （1）若不打算发行股票、也不打算从外部借债，且保持净经营资产周转率、销售净利率、股利支付率与20×1年一致，20×2年预期销售增长率为多少？(前已讲) （2）若不打算发行股票，若公司维持20×1年销售净利率、股利支付率、资产周转率和资产负债率 ①20×2年预期销售增长率为多少？ ②20×2年预期股利增长率为多少？ （3）假设20×2年计划销售增长率为30%，回答下列互不相关问题 ①若不打算外部筹集权益资金，保持20×1年财务政策和资产周转率，则销售净利率应达到多少？ ②若不打算外部筹集权益资金，并保持20×1年经营效率和资产负债率不变,则股利支付率应达到多少? ③若不打算外部筹集权益资金，并保持20×1年财务政策和销售净利率,则资产周转率应达到多少? ④若不打算外部筹集权益资金，并保持20×1年经营效率和股利支付率不变,则资产负债率应达到多少? ⑤若想保持20×1年经营效率和财务政策不变，需从外部筹集多少股权资金？ 【答案】 （1）前已介绍 （2）①销售净利率=2.5% 资产周转率=4000÷320=12.5 权益乘数=320÷192=5/3=1.6667 留存收益比率=40% 由于满足可持续增长的五个假设,20×2年销售增长率=20×1可持续增长率 ==26.31％ ②由于满足可持续增长的五个假设,所以预期股利增长率=可持续增长率=26.31% （3） 【提示】只有销售净利率和股利支付率的预测可以用简化公式推，其他都不可以。 ①设销售净利率为y 30％= y=2.77% 验证：因为资产周转率不变，所以资产增长率=销售收入增长率=30% 又因为权益乘数不变，所以所有者权益的增长率=资产增长率=30%， 则增加的所有者权益=192×30%=57.6（万元） 因为不发行股票：增加的留存收益=增加的所有者权益=57.6（万元） 又因为增加的留存收益=预计销售收入×销售净利率×利润留存比率 即：57.6=4000×（1+30％）×销售净利率×40% 销售净利率=57.6/（5200×40%）=2.77% ②设留存收益比率为z 30％= z=44.31% 股利支付率=1-44.31%=55.69% ③20×2年销售收入=4000×（1+30%）=5200（万元） 由于不增发股票,所以预计股东权益=期初股东权益+增加的留存收益 =192+5200×2.5%×0.4 =244（万元） 由于权益乘数不变,所以预计资产=244×1.6667=406.68（万元） 所以资产周转率=5200/406.68=12.79 ④由于资产周转率不变,所以资产增长率=销售收入增长率=30% 预计资产=基期资产×（1+30%）=320×（1+30%）=416（万元） 由于不增发股票,所以预计股东权益=期初股东权益+增加的留存收益 =192+5200×2.5%×0.4=244（万元） 则:预计负债=资产-所有者权益=416-244=172（万元） 资产负债率=172/416=41.35% ⑤20×2年销售收入=4000×（1+30%）=5200（万元） 由于保持资产周转率不变，所以总资产增长率=销售增长率=30% 由于保持权益乘数不变，所以所有者权益增长率=总资产增长率=30% 则：预计增加股东权益=192×30%=57.6（万元） 由于增加的留存收益=5200×2.5%×0.4=52(万元) 外部筹集权益资金=57.6-52=5.6(万元) 四、资产负债表比率变动情况下的增长率P83-84 （一）规模经济 （二）整批购置资产 （三）预测错误导致的过量资产 本章总结 本 本章主要内容 长期计划的内容 财务计划的步骤 财务预测的意义和目的 财务预测的步骤 销售百分比法 财务预测的其他方法 销售增长率与外部融资的关系 内含增长率 可持续增长率 资产负债表比率变动情况下的增长率 长期计划 财务预测 增长率与资金需求 本章重点： 1.销售百分比法预测外部融资； 2.销售增长与外部融资的关系； 3.内含增长率的确定； 4.可持续增长率的确定与应用。 【例题8·计算题】A公司2010年财务报表主要数据如下表所示： 单位：万元 项目 2010年实际 销售收入 3200 净利润 160 本期分配股利 48 本期留存利润 112 流动资产 2552 固定资产 1800 资产总计 4352