衡量公司财务风险暴露值.pptVIP

* * 衡量公司的財務風險暴露值 CEO或CFO可能有興趣的問題： 1. 我的企業是否會因財務價格波動性增加而喪失競 爭力甚或破產？ 2. 我的公司暴露於利率、匯率和商品價格風險的程 度如何？ 英國石油公司的風險管理(1/4) *採用系統化的方法(systematic approach)來管理長期 的、結構性的風險暴露。 　　在公司的風險暴露結構下訂定一組“標竿” (benchmarks)，並與公司的財務策略目標相符。 例：將公司以美元計價的基礎來管理 　　借美元，並對主要非美元的現金流量(如在北海 　　開發油田的資本和英鎊股利)來進行避險。 英國石油公司的風險管理(2/4) 　　在採用此方法時要清楚定義項下的風險暴露 (underlying exposure)，故BP進行兩項實證研究。 1. 分析BP的現金流量歷史，並測試與主要財務變數 的相關係數。 2. 分析BP的歷史股價，並測試與主要財務變數的相 關係數。 英國石油公司的風險管理(3/4) 結果： 1. 現金流量暴露於原油和石油製品價格風險，並確 認採用美元基礎營運是正確的，利率風險暴露小 於預期。 2. 長期而言財務變數的相關性必須考慮進去。 3. tax regimes會降低風險暴露 4. 市場根據BP對於各財務風險變數的暴露值來評價 BP的股價 英國石油公司的風險管理(4/4) 未來研究方向： 　　採用向前看的模擬方式(forward-looking simulation models) 風險構面(risk profile)可以做為風險衡量的工具之一 1. S L?利率風險 2. 木材業?利率風險的經濟面暴露 r??housing??木材需求? 3. 進口商?匯率風險 4. (日本)汽車業?匯率風險的經濟暴露 5. 石油業、航空業?原油價格風險 採用risk profile的關心重點： 的斜率如何衡量及 如何決定？ 財務價格風險反映在公司的財務報表(1/4) 資產負債表(靜態資料) 1. 公司的流動性如何？ current ratio和quick ratio 流動性是風險管理的代替品(substitute)，因為它 能降低價格波動的影響。 2. 公司的負債比例如何？ 負債額度？負債結構(浮動利率或固定利率計息？ 是否為可轉換公司債？) *