货币政策的可选择目标.pdf

货币政策的可选择目标 大多数国家中货币的不稳定状态一般由两种因素的交织 作用所造成——一个是人们用作为价值标准的黄金来衡量的 国家通货没能保持稳定；另一个是黄金本身用购买力衡量时 没能保持稳定人们（如康利夫委员会）主要关注的一般是上 述两种因素的第一个人们往往认为恢复金本位也就是说使国 家通货按固定比率兑换黄金无论如何也应该是我们的目标所 在；认为争论的焦点在于国家通货是应当保持在战前的黄金 平价水平呢还是应当规定得低一些与当前的实际情况更接近 一些换句话说就是必须在通货紧缩与货币贬值两者之中进行 选择 这种说法未免近于草率如果我们浏览一番近五年来价格 变动的过程我们就会明显地发现美国始终保持金本位但是它 也遭受了与许多国家一样的损害在英国与黄金的不稳定性相 比外汇的不稳定性更是一个不安定的因素同样的情况甚至也 出现在法国意大利的情况也几近相仿另一方面印度曾受到过 外汇汇率的猛烈波动的损害然而它的价值标准的稳定程度却 1 一直超过了任何其他国家 因此通过固定汇率的办法并木能使我们摆脱通货方面的 困难；甚至可能会削弱我们的控制能力关于通货稳定的问题 牵涉到好几方面我们必须逐一予以考虑 1．货币贬值与通货紧缩在我们确定价值标准时是使金价 接近于现有价值呢还是使它恢复到战前的价值水平 2．价格稳定与汇率稳定国家通货的价值稳定是应该依据 购买力呢还是应该依据某些国外的通货呢这两者哪一个更重 要一些 3．金本位的恢复根据我们对上述两个问题的回答金本位 2 不管它在理论上怎样不完善是不是为达到我们要求目标的可 采用的最好方法呢 一、货币贬值与通货紧缩 为了增加以金或某些商品为依据的通货的交换价值可以 实行降低国家通货的数量与它所需要的以货币形式表现出来 的购买力这两者之间比率的政策为方便起见可以称之为通货 紧缩政策 我们也可以使通货的价值稳定在接近于现在价值的某一 点而不考虑它战前的价值这样的政策可以称之为货币贬值政 策 3 直到1922年4月的热那亚会议上公众对这两种政策之间 的区别是不大清楚的对两者之间的尖锐对立后来才逐渐有了 认识即使在今天 （1923年 10月）几乎没有一个欧洲国家当局 作出明确表示对于它们的通货价值要采取哪一种政策是稳定 币值呢还是提高币值许多国际会议建议认为在目前水平下稳 定币值的同时许多国家通货的实际价值却在下降而不是在上 升但是从其他方面的迹象可以判断出欧洲各国的国家银行在 通货政策方面不论是实施得顺利的（如捷克斯洛伐克）或不 顺利的（如法国）内心都期望提高它们通货的价值 反对通货紧缩的简单观点可以归纳为以下两点 第一点通货紧缩是不能令人满意的因为它的影响总是有 害的它会造成现有价值标准的变化同时也会导致财富发生不 利于企业、也不利于社会安定的再分配我们已经看到通货紧 缩将使财富由社会的其余部分转移到食利者阶级和一切持有 货币权利的人们那里这同通货膨胀所引起的情况正好相反特 别是通货紧缩将使财富从一切借入者即工商业者和农民手里 4 转移到借出者手里从活跃分子的手里转移到不活跃分子的手 里 在通货紧缩下主要的持久性结果是使纳税人受到压迫食 利者获得利益然而在转移期间还存在另一个更加剧烈的干扰 因素假如实行的政策逐渐地提高国家货币的价