固定收益资产配置札记.PDF

市場評論 固定收益資產配置札記 2014年3月 經濟概覽 貨幣政策，並收窄經常帳赤字。印尼 美國投資級別 Markus Schomer 及印度通脹改善，印度大選將令投 Dana Burns 常務董事，首席經濟師 資者更快回復信心。巴西經濟仍然 常務董事，投資級別固定收益 基本市況 放緩，土耳其將面臨選舉周期。南非 基礎因素  「安倍經濟學」支持日本經濟強勁 好轉跡象最少，須倚賴全球增長加 繼續有跡象顯示管理層願意調高槓桿目 增長，而美國經濟增長亦逐步增強， 強帶動。 標以為增長策略提供資金，並向股東歸 歐元區及以亞洲為首的新興市場增  今年首季中國經濟增長放緩速度較 還資金。 長逐步回升，令本地生產總值增長 預期快，部分由於農曆新年假期所 估值 介乎2.5%至4.5%。 致，第二季應能扭轉弱勢。另一原因 巴克萊信貸指數的期權調整息差仍貼近  各國將維持寬鬆貨幣政策，日本加 是全球出口需求疲弱，或需要較長 2007年7月以來最窄幅度，金融股仍比工 推量寬措施的影響將大於聯儲局退 時間方能回升，倘克里米亞危機惡 業股吸引。 市。 化，所需時間將會更長。中國放寬貨 幣政策防止經濟進一步減慢，但亦 技術因素 影響市場因素 妨礙經濟增長。 鑑於高質素資產供應不足，投資評級信  克里米亞危機或會影響全球經濟增 貸需求仍然殷切。 長前景，並先令俄羅斯增長放緩。 投資組合配置決定摘要 美國投資級別債券的配置決定 對俄羅斯實施制裁或會拖累歐洲經 Robert Vanden Assem 常務董事，投資級別固定收益 為減少新興市場債券持倉，本行的投資 濟，東歐及土耳其將首當其衝。軍事 評級債券配置將增加5%至30%。 行動升級會影響投資者信心，若未 本行維持現時的資產配置。克里米亞危 能尋求解決方法，俄羅斯企業亦可 機爆發後，新興市場非系統性風險持續 證券化商品 能面對制裁。 增加，支持新興市場的偏低比重及偏重此 Andrew Budres  「脆弱五國」為新興市場波動的源 資產類別內流動性最高的息差類別。本 高級副總裁，證券化商品 頭，