估值修复下半场.PDFVIP

证券研究报告 | 行业深度报告 原材料 | 钢铁 推荐 （上调） 估值修复下半场 2018 年11 月26 日 钢铁行业2019年策略报告 上证指数 2579 钢铁行业近年超额收益主要来自于供给与成本端，其中成本端逻辑可持续， 而限产逻辑在2019 年负贡献。在无新增供给背景下，行业景气未必继续改善但大 行业规模 概率维持高位，关注盈利持续下的板块估值修复机会。维持行业“推荐”评级。 占比% 股票家数（只） 55 1.5 总市值 （亿元） 6963 1.6 ❑ 研究框架再梳理。2018 年我们提出的与市场不同的观点均已得到验证：1 ）近 流通市值（亿元） 6234 1.7 年来钢铁相对收益主要来自供给端与成本端，其中成本端的影响至今未被充 分预期；2 ）在严控新增供给的大前提下，需求端的小幅波动不会改变行业高 行业指数