财政积极发力.PDFVIP

2019 年3月 22日 宏觀月報 （中國 ） 經濟開局暫穩，財政積極發力 ——3月中國 宏觀經濟月報 實體經濟：政策逆周期調節效果顯現，經濟開局形勢平穩  生産：春節因素導致生産放緩。1-2 月全球貿易持續萎縮，主要經濟體增長壓 譚卓 ,博士 力有所加大，但國內經濟穩中向好。從生産看，受春節假期錯位影響，工業生 電話： (86) 755 8316 7787 産有所放緩。1-2 月規模以上工業增加值累計同比增長 5.3% ，較前值下滑 郵件 ：zhuotan@ 0.9ppt 。2 月全國城鎮調查失業率 5.3% ，較去年底提高0.4ppt 。考慮到穩就“ 業”爲“六穩”之首民企紓困政策料將持續。, 丁文捷,博士  消費：下滑趨勢下的短期企穩。1-2月社會消費品零售總額同比增長 8.2% ，與 電話： (852) 3900 0856/ 上年 12 月當月同比實現微幅反彈，但累計同比仍然處於下行通道。前瞻地看， (86) 755 2367 5591 郵件 ：dingwenjie@.hk 受居民收入增長放緩拖累，今年社消增速仍然不樂觀。  投資：基建與房地産提振投資增速。1-2月，城鎮固定資産投資同比增長 6.1% ， 成亞曼,博士 較前值上行 0.3ppt 。基建增速的反彈很可能受到地方政府專項債發行提速刺激， 電話 ：(852) 3900 0868 後續能否持續取决於地方政府融資狀况的能否持續改善，特別是非標和 PPP 。 郵件 ：angelacheng@.hk 宏宏 房地産投資同比增長 11.6% ，增速較去年底提升2.1ppt ，大幅超預期，主要受 觀觀 到低基數、開發商期繳土地購置費和施工面積增速上升影響。但 1-2月房地産 研研 銷售面積、土地購置面積均大幅下滑至負增長、地方棚改規劃套數大幅减少， 究究 叠加期繳土地購置費將大幅下滑，預示 2019 年房地産投資仍面臨較大下行壓 中國 GDP增速 GDP:不变价:当季同比 GDP:不变价:累计同比 （%） 力。但因城施策“ 的房地産政策，以及下行的房貸利率將對房地産市場形成一” 7.1 定支撑。 6.9 貿易：春節擾動，出口新低。 1-2 月出口金額累計同比-4.6% 。出口金額增速 6.7 下滑的主要原因 ：（1 ）全球經濟放緩使得外需持續回落 （2 ）今年春節前移 6.60 6.5 導致1 、2