大宗商品价格总体小幅下跌-交通银行.PDFVIP

交通银行金融研究中心(BFRC) 行 业 快 评 2018 年第 91 期 交通银行金融研究中心 （发研部） 2018 年 9 月 21 日 大宗商品价格总体小幅下跌 ——大宗商品 8 月数据点评 8 月，大宗商品价格总体小幅下跌。截至2018 年 8 月末， RJ/CRB 商品价格指数收于 192.96，月度跌幅0.8%。其中，国 际油价小幅上涨；煤价整体微跌；铜价小幅下行，铝价小幅 上涨。总体来看，油价受伊朗因素影响或继续上行，但在各 方博弈下存在较大不确定性；尽管大秦线秋季集中检修临近， 但下游电厂煤炭库存较为充足，短期煤价预计将维持平稳； 中美贸易战仍在继续，短期内铜价可能存在较大波动；供暖 季环保限产及生产成本提升将对铝价形成有力支撑，预计下 半年铝价将高位震荡。 - 1 - 交通银行金融研究中心(BFRC) 一、油价受伊朗因素影响或继续上行，但在各方博弈下 存在较大不确定性 8 月国际油价小幅上涨。截至8 月末，布伦特油价为77.42 美元/桶，较上月末上涨 4.3%；WTI 油价为 69.80 美元/桶，较 上月末上涨 1.5%。 利比亚逐步复产，欧佩克原油产量总体增长。欧佩克月 报数据显示，8 月欧佩克原油产量为 3256.5 万桶/ 日，较7 月 增加 27.8 万桶/ 日。其中，利比亚、伊拉克、尼日利亚等国 当月产量增幅较大，分别较上月增长 25.6、9.0 和 7.4 万桶/ 日；伊朗、委内瑞拉等国产量降幅明显，分别较上月下降15.0 和 3.7 万桶/ 日。另外根据IEA 月报，8 月伊朗原油出口量下 滑 28 万桶/ 日至190 万桶/ 日，环比下降约13%。 美国原油产量和活跃石油钻井数增速放缓。8 月末，美 国原油产量为 1100 万桶/ 日，较上月末增加10 万桶/ 日；活 跃石油钻井数为 862 座，较上月末增加 1 座。受制于石油管 道的运能瓶颈，美国原油产量基本在 1090 万桶/ 日附件徘徊， 且活跃钻井数增速也较年初明显放缓。这一现象短期可能难 有明显变化。 利比亚原油产量逐步恢复一定程度抵消了伊朗原油生 产、出口规模下降的影响。但伴随美国对伊朗能源领域制裁 的缓冲截止日临近，伊朗原油生产及出口量预计将继续缩减， - 2 - 交通银行金融研究中心(BFRC) 而利比亚原油产量的大幅增加不具备持续性，油价可能受此 推动继续上行。不过，当前伊核问题各方持续博弈，油价存 在较大不确定性。 二、下游库存较充足，煤价预计维持平稳 8 月煤价整体微跌。8 月末，中国煤炭价格指数为 161.87， 月度跌幅约0.2%。环渤海动力煤价格为568 元/吨，月度持平； 京唐港山西产主焦煤库提价为 1740 元/吨, 月度涨幅 1.2%； 无烟煤（2 号洗中块）市场价 1190.8 元/吨，月度跌幅约 0.3%。 煤炭产量同环比增加，下游电厂煤炭库存较为充足。产 量方面，8 月，我国煤炭产量为 2.97 亿吨，环比增加 5.4%， 同比增加4.2%。经过多轮环保、安全检查，其对煤炭产量的 影响有所弱化，煤炭产量再次回到 2.9-3.0 亿吨的区间内。 库存方面，截至 8 月末六大发电集团煤炭库存为 1519.87 万 吨，较 7 月末增加 2.5%，可用天数为21.78 天。 尽管大秦线秋季集中检修即将于 9 月末展开，但由于天 气转凉及水电挤压因素电厂单日煤耗下降，下游电厂库存整 体较为充足，加之煤炭月产量重回 2.9-3.0 亿吨区间，预计 煤价将维持平稳。 三、铜价下跌，铝价上涨 8 月铜价有所下跌。8 月末，LME 铜价为 6020.0 美元/吨， 较上月末下