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第18章 货币政策 第一节 货币政策目标 一、什么是货币政策 含义：即指中央银行为实现既定的目标运用各种政策工具调节货币供应量，进而影响宏观经济运行的各种方针措施。 货币政策的作用： 1、通过调控货币供应总量保持社会总供求的平衡。 2、通过调控利率和货币总量控制通货膨胀，保持物价总水平的稳定。 3、调节国民收入中消费与储蓄的比重。 4、引导储蓄向投资转化并实现资源的合理配置。 5、促进国际收支平衡，保持汇率相对稳定。 二、货币政策目标 当代各国的货币政策目标一般可以概括为以下五项： （一）稳定物价。实质是稳定币值，即一般物价水平保持基本稳定，短期内不发生显著的波动。 （二）充分就业。指有能力并自愿参加工作的人，都能在较合理的条件下，随时找到合适的工作，失业率降到社会可以接受的水平。 （三）经济增长。指保持一定的国内生产总值增长率。 （四）国际收支平衡。指国际收支各项目，特别是自主性项目收支基本持平。 三、货币政策诸目标之间的关系 货币政策诸目标之间的关系是比较复杂的。有的是在一定程度上具有一致性，如充分就业与经济增长，二者呈正相关关系；有的则相对独立，如充分就业与国际收支平衡；但更多地表现为目标之间的冲突性。货币政策诸目标的矛盾主要表现为： （一）物价稳定与充分就业的矛盾 二者之间通常存在着一种此消彼长的交替关系。如果失业过多，货币政策要实现充分就业的目标，就需要扩张信用和增加货币供给量，以刺激投资需求和消费需求，扩大生产规模，增加就业人数。然而伴随而来的是一般物价水平的上涨，若超过一定限度就会造成通货膨胀，以牺牲稳定物价的货币政策目标为代价。因此，物价稳定与充分就业之间是相互矛盾的，很难做到同时兼得。 （二）物价稳定与经济增长的矛盾 如要刺激经济增长，就应促进信贷和货币发行的扩张，但结果会带来物价上涨和通货膨胀；为了防止通货膨胀和物价上涨，需要采取信用收缩的措施，这又会对经济增长产生不利的影响。 （三）物价稳定与国际收支平衡的矛盾 若其他国家发生通货膨胀，本国物价稳定，则会造成本国商品输出增加，输入减少，国际收支发生顺差；若本国发生通货膨胀，导致本国输出减少，输入增加，使国际收支恶化。 （四）经济增长与国际收支平衡的矛盾 随着经济增长，就业人数增加和收入水平提高，对进口商品的需求通常也会相应增加，从而使进口贸易增长的更快，其结果出现贸易逆差，导致国际收支情况恶化。因此，经济增长与国际收支平衡二者之间也相互矛盾，很难同时兼得。 四、中国货币政策目标的选择 《中华人民共和国中国人民银行法》颁布之前，我国事实上一直奉行的是“双重货币政策目标”，即发展经济，稳定货币。现行的货币政策目标确定为“保持货币币值的稳定，并依此促进经济”。 第二节 货币政策中介指标与操作指标 一、中介指标和操作指标的作用与基本要求 （一）含义及其作用： 货币政策中介指标和操作指标是指为实现货币政策目标而选定的中间性或传导性金融变量，通过对这些指标的控制和调节最终实现政策目标。 中间性指标具体分为操作指标和中介指标。操作指标是中央银行通过货币政策工具操作能够有效实现的政策变量，如准备金、基础货币等； 中介指标处于最终目标和操作目标之间，是中央银行通过货币政策操作和传导后能够以一定的精确度达到的政策变量，通常有利率、货币供应量等。 （二）选取的基本要求有：可测性、可控性和相关性。 二、可作为货币政策中介指标的金融变量 根据货币政策中介指标选择的三个基本要求，在市场经济比较发达的国家，可作为中介指标的一般有利率、货币供应量等，也有的把汇率包括在内。 （一）利率。即通过政策工具来调节、监控市场利率水平。 （二）货币供应量。即通过政策工具来调节、监控货币供应量的增长水平，使货币供应增长与经济增长的要求相适应。 （三）其他指标。主要是贷款量和汇率。 三、可作为操作指标的金融变量 中央银行货币政策可选择的操作指标主要是准备金和基础货币，有的国家还将中央银行利率作为操作指标。 （一）准备金 准备金指标是中央银行货币政策工具影响中介指标的主要传递指标，也是中央银行可直接操作的指标。 准备金指标主要有三种口径： 1、准备金总额； 2、法定准备金； 3、超额准备金。 中央银行可直接操作的经常性指标是超额准备金。以超额准备金作为操作指标，就是通过政策工具来调节、监控商业银行以及其他各类金融机构的超额准备金水平。 （二）基础货币 以基础货币作为操作指标，就是中央银行直接调节基础货币量。基础货币包括流通中的现金和商业银行等金融机构在中央银行的存款准备金，它们是货币供应量数倍伸缩的基础，是市场货币量形成的源头。 四、我国现行的货币政策中介指标 我国现行的货币政策中介指标主要有四个：货币供应量、信用总量、同业拆借率、银行备付金率。 第三节 货