第五章效率市场假说.pptVIP

效率市 场假说 第五章 效率市场假说 第一节 效率市场假说的定义与分类 第二节 效率市场假说的理论依据 第三节 效率市场假说的实证检验 第一节 效率市场假说的定义与分类分类 一、效率市场的定义 二、效率市场假说及其类型 1、弱式效率市场假说 2、半强式效率市场假说 3、强式效率市场假说 一、效率市场的定义 法玛 ：“价格总是‘充分’反映可获得信息的市场是‘有效’的”。 马尔基尔：“如果一个资本市场在确定证券价格时充分、正确地反映了所有的相关信息，这个资本市场就是有效的。正式地说，该市场被称为相对于某个信息集是有效的…如果将该信息披露给所有参与者时证券价格不受影响的话。更进一步说，相对于某个信息集有效…意味着根据（该信息集）进行交易不可能赚取经济利润”。 效率的概念不是一个非此即彼的概念。世界上没有一个绝对有效的市场，也没有一个绝对无效的市场，它们的差别只是度的问题。 二、效率市场假说及其类型 信息集概念是罗伯兹（Roberts）于1967年首次提出的，法玛于1970年按信息集的三种不同类型将市场效率划分为三种不同的水平。 1、弱式效率市场假说 。 指当前证券价格已经充分反映了全部能从市场交易数据中获得的信息，这些信息包括过去的价格、成交量、未平仓合约等（由过去价格构成的信息集）。 因为当前市场价格已经反映