再谈投资者对外资的三个核心关注：外资最终占比会有多高会向二线龙头和中小创扩散.docxVIP

1、再谈外资：外资的后续交易行为及进入节奏？ 在报告《外资流入 A 股的长期和短期影响——韩国、中国台湾市场国际化比较研究》中，我们谈到了外资流入 A 股的几个特点：（1）外资流入影响市场大势有限，但会加强 A 股与海外市场的相关性；（2）长期来看，外资并非稳定资金，外资流入新兴市场规模与海外市场表现相关，即受国际投资者风险偏好影响；（3）外资选股偏好当地市场具有全球竞争优势的行业 （韩国市场汽车、电子；中国台湾市场半导体）和竞争格局良好的垄断行业 （韩国市场石油、钢铁），A 股外资持股较多的行业主要是食品饮料、家电和金融。 年初以来，美联储的鸽派表态带动了全球市场风险偏好的好转，而 A 股市场低估值以及“宽货币”、促进消费等宏观政策的出台，进一步驱动了资金的风险偏好。虽然 A 股上市公司盈利增速仍在下行期，部分相对稳定的板块，如消费、金融等，获得外部资金的青睐。 图 1：外资与杠杆资金变动及上证综指表现：3 月外资流入出现放缓 陆股通当日净买入 20日均值(亿元) 两融余额变动 20日均值(亿元) 上证综指(右) 资料来源：wind、  3800 10080 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 3400 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 许多投资者认识到，外资是 2019 年重要的增量资金，在了解外资对市场大势的