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金融发展水平对投资的门槛效应研究 摘要：我们使用多门槛面板回归这个样板模型, 研究资本账户开放与经济增长的关系。经过调查表明: 第一，经济增长与资本账户开放有着紧密联系，并且 中国在资本账户发放红利的范围内。第二，国内各区 域的资本账户开放对经济增长的影响程度参差不齐。 想要得到更多的资本账户开放红利，国内应加大对外 开放力度，各区域要齐心协力提升人们的整体收入， 同时也可以采用改变产业结构模式来减少对外贸的依 赖。 关键词：资本账户开放；经济增长；门槛效应 在20世纪末期，很多以工业为主体产业的国家都 陆续把资本账户进行开放，一定程度上拉动了经济发 展。但是，有的发展中国家模仿这种政策形式的时候, 却把本国的经济拉入一个比较尴尬的地位，经济形势 严峻，甚至是负增长。几乎是相同的政策却呈现相反 的成效，这个现象让许多经济学家们百思不得其解。 许多的学者研究发现了资本账户开放的经济增长“门 槛效应”，即经济主体必须要有一定的高度，才会使开 放资本账户带动经济发展和增加。 一、背景及意义 随着投资政策变革，中国已成为世界第二大经济 体。但是，这种高强度的投资模式也给国家引发了许 多经济难题，例如产能过大化被提出了许多年仍然未 解决，各地区也存在着一触即发的债务危机。目前国 内的经济又进入了一个全新的模式，经济发展增长的 同时不再只关心增长的速度，而渐渐倾向于关心增长 后的发展形势是否会引发社会问题，经济发展的整体 研究深度都发生了质的改变，从最初只关心经济的数 量增长，到现在强调使用好的经济模式。对于这个全 新的经济发展模式，我们不再单一的考虑加大投资力 度来带动经济发展，因为它会使产能过盛，严重的情 况下，可能会把国内经济带入到无法发展的局面。通 过不断的研究和实践发现，只是单一的保证投资强度 并不能达到经济增长的目标，还要更多的考虑投资后 引发的后续问题，最好能把不同的领域都带动起来， 让资本的流动强度增大，然后进一步的提升投资的质 量。这种方法可以达到经济增长的目标，还能避免单 一行业产能过剩的问题。 现阶段，对于实体产业带来的经济问题，金融走 向和经济的发展模式要如何改变，各种政策都越来越 受到大家的关注。目前的金融发展方向偏向于实体经 济：第一，有了金融体系的支持，各个方案在融资时 候不会受到太多的限制，可以扩大投资范围，资本增 加也会容易；第二，金融体系可以有利于带动投资流 入盈利高的行业，也能对投资产业如何分配起到帮助, 让资本实现最大的利用率。但是目前国内的形式是压 制金融的发展，金融是否能服务实体经济还受到许多 质疑。然而，市场经济体制也在渐渐地发生改变，中 国的金融体制也在随之发生改变，金融的发展成果也 是可观的。目前可以浅显的认为，金融的变革有利于 解决各个行业投资比例分配问题。 国内目前的经济正处于探索变革中，金融体系的 改革以及如何更适合的分配资本都不会进行的很顺 利，经济社会环境的发展还要很大程度上的被政府决 策限制，这也就注定了金融深化是很难推进的问题。 在中国经济近年来的改革道路上，微观经济主体可以 越来越多的决定投资和融资的方向。然而，国内的经 济体制并没有被完善，很多的经济决策问题还过多的 被政府压制干扰。例如，一些经济项目的最后决策权 还在政府手里，银行方面的资金使用也会受到政府方 面的限制。社会上普遍进行经济改革，即使金融的深 化有利于各个行业的投资分配，但是，因为很多内容 都受到了政府的限制，所以金融的深化还是不能顺利 进行。 社会经济变革过程中，如果我们能够充分开展金 融发展水平对投资的门槛效应研究工作，可以让金融 投资与社会发展相得益彰，反之如果缺少对这一效应 的认知则可能很难看透社会经济发展中的一些现象。 二、理论分析与研究假设 实体产业发展水平对区域乃至全国投资和经济发 展有重要影响，在此以制造型企业作为研究对象，进 行效应研究和理论分析。 （一）生产制造型企业现状 以生产制造为主业的企业近阶段越来越关注金融 投资，企业家们都想让各自的产业结构更适应未来的 发展，这些企业的目标大概为以下几个：1?想实现利 润最大化。在实际运营中，很多信息没有全部透明化, 公司的年度报表也会适当的隐藏一些经济项目往来记 录,这也就是公司最后净利润中会有金融受益的部分。 还有一大部分生产型的企业把资产进行金融投资，目 的就是为企业获得最大的利润，提高企业的资本收益。 从2007年以来，一些制造业企业的利润都有了很大的 提升，甚至比往年提高了十几个百分点，企业的主营 业务和金融投资都能为企业带来巨大的利润收益。2. 盈余公积的设置。因为很多信息的不符合现状，管理 人士需要进行了解控制金融的投资结构和可以使用的 流动资金。在最开始的规划时，管理层人士喜欢把公 司的资产划分出一些可以再次交易的流动资产，