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银行理财监管有何新重点 2011年全国160家银行业金融机构通过理财产品为投资 者创造收益超过1750亿元，2012年全国开展理财业务的18 家主要银行为客户实现投资收益2464亿元。这是银监会相 关人士在中国银行业理财业务热点问题座谈会上所披露的 数据。近年来，银行理财产品已经成为居民投资理财的重要 工具，银行代客理财业务发展迅速。 而同时，银行理财业务中的潜在风险与不规范行为也逐 渐显露。去年年末，华夏、建行、工行等相继陷入理财风波, 引发了投资者对银行、乃至银行理财业务的信任危机。 近期，银监会针对理财产品出现的问题再度推出了严格 的监管措施，包括规范资金池、禁售股权私募基金等，上海 银监局也推出了违规经营行为的实名举报专线。 重点排查“资金池” “资金池”的问题由来已久。早在2011年9月，银监 会就针对理财产品资金池的问题提出了整改要求，重申每个 理财产品单独核算和规范管理的要求。去年，中国银行董事 长肖钢指出，银行发行的“资金池”运作的理财产品，由于 期限错配，要用“发新偿旧”来满足到期兑付，本质上是 “庞氏骗局”，立即将‘资金池”的问题推向风口浪尖。而 2013年，银监会将把规范资金池，作为今年现场检查的重点 和突破口。 什么是“资金池” ？‘资金池”的运作模式会给投资 者带来哪些风险？这是很多投资者所关注的问题。 通常，我们在进行产品的投资时，资金与投资标的是一 一对应的关系。比如开放式基金在进行募集时，会对资金的 主要投资范围、投资对象及不同产品的配置比例有明确的约 定，基金有义务定期披露资金的投资状况。理财产品也是如 此，在进行理财产品的发行时，银行需要向投资者介绍某只 产品资金的具体投向，并定期披露产品的净值信息，每只理 财产品都具有单独核算机制和管理机制。 而“资金池”的运作模式可以理解为多个投资标的与 多笔资金相对应。也就是说，将不同的理财产品所募集到的 资金归集到同一个“资金池”中集合运作，并将“资金池” 中的资金投入到多个投资对象所组成的“资产包”中。因 此，在这种运作模式之下，投资者是无法了解到自己所投入 的资金究竟对应了哪一项投资资产。而由于资金池拥有源源 不断的资金来源，一个由之产生的问题是“期限错配”方 式，如投资者购买的可能是短期限的产品，而实际的资金则 投资于长期限的产品，在产品到期时由资金池进入的资金来 进行前期投资者本息的偿还。同时，即使某一些投资项目发 生了问题，难以偿付本金及收益，“资金池”可以使用庞大 的后续资金偿付前期出现的问题投资项目，表面上看只要资 金流入拥有保证，投资者就不会遭受损失。但事实上，当市 场出现系统性风险，就极有可能出现多米诺效应，这将和 “庞氏骗局”如出一辙。 在2011年银监会提出对“资金池”加强监管后，银行 的普遍做法是推出资金滚动操作的产品，也就是说大致设定 某一个产品及宽泛的投资范围，投资者不定期投入的资金都 投入到这一产品中，从而保证了池中不断有资金流入。 事实上，与基金等信息披露较为透明的产品相比，银行 理财产品一直存在的问题是信息披露含糊粗糙，投资者无从 获得单笔资金具体的运作信息。记者在采访中了解到，包括 银行理财产品的设计人员也无法获得精准的信息，很多银行 的心态是，只要产品达到了预期收益，投资者通常觉得满意, 也不会进行追究。 因此，规范资金池，将是今年银行理财产品的重点检查 内容。银监会的要求是，对于非保本浮动收益型理财产品， 不得采用多个理财产品、同时对应多笔资产的资金池”操 作模式；如果有不能单独核算的理财产品，应加强市场风险 管控，由风险管理部门开展相应的压力测试，按公允价格做 好对理财资金投资资产的客观估值及验证，并根据压力测试 结果在3个月内进行整改。 禁售私募股权（PE）基金产品 此外，私募股权基金产品也将成为银行禁售的产品。事 实上，2009年银监会就发文要求禁止银行直接开发炒A股及 PE投资理财产品，但商业银行的主要做法是代销信托公司的 类似产品，而商业银行的私人银行客户也是不少PE重要的 资金来源。 去年，某银行推出了一款创新型银行理财产品，采用了 “债券+夹层+股权”的投资的产品结构。其中1/3配置于优 质债券，1/3配置于信用审批通过的夹层投资项目，1/3投 资于信用审批通过的股权投资子基金和项目。与面向私人银 行客户的产品门槛较高相比，这款产品的销售门槛确定为30 万?50万元。 由于PE产品为银行带来的渠道收益丰厚，加上PE资金 的托管、上市募集账户构成了 一系列后续服务链，银行与PE 的合作一直较为紧密。此次银监会将PE产品列入禁售范围 也引发了较大的争议。 争议的核心在于，私人银行客户是否属于禁售范围。反 对者认为，私人银行客户为净资产较高的群体，属于合格的 私募股权投资者；支持者则认为，一些私人银行