海波重科 PE上市前蹊跷退出募投计划被缩减.docVIP

海波重科 PE上市前蹊跷退出募投计划被缩减 本文档格式为WORD,感谢你的阅读。 　　海波重科的招股书疑点重重，除了PE在上市前夕放弃手中股份临阵脱逃外，公司还存在应收账款难以收回、坏账攀升，过亿存货未计提跌价准备，行业前景堪忧等问题 　　海波重型工程科技股份有限公司（以下简称“海波重科”）主营桥梁钢结构工程业务，业务范围主要包括桥梁钢结构的制作和安装。该公司近日披露了招股说明书。 　　令人意外的是，作为海波重科招股书列出的主要竞争对手之一，中泰桥梁2013年业绩大幅下滑，陷入亏损境地，但海波重科的业绩却呈现微增状态。 　　此外，上市前夕，PE的蹊跷撤离令人怀疑其对海波重科未来发展的信心不足，而募投计划的缩减背后，则显示公司未来面对的形势非常严峻。 　　两家PE神秘退出 　　2005年，海波重科前身海波钢结构安装工程有限公司由武汉武昌区迁入江夏区。2008年，江夏区在武汉远城区中率先出台奖励政策扶持企业上市，共有11家企业成为武汉市上市后备企业，海波重科是重点后备企业之一。 　　政府的扶持也带来了PE的追捧，不过上市前夕却有两家PE退出，其中一家PE的股权退出在招股书中无任何表述，而根据主要股权的股权变化，该PE股权很可能被控股股东回购。 　　招股书显示，海波重科是于2009年由海波安装以整体变更方式设立的，原海波安装的全体股东即为海波重科的发起人，当时的发起人中有五家PE，分别为湖北科华银赛创业投资有限责任公司（以下简称“科华银赛”）、深圳友安投资有限公司（以下简称“友安投资”）、武汉硅谷天堂阳光创业投资有限公司（以下简称“硅谷天堂”）、武汉华工创业投资有限责任公司（以下简称“华工创业”）、优欧弼投资管理（上海）有限公司（以下简称“优欧弼”）。不过最新的股东名单中，上述五家PE中的友安投资和优欧弼已经退出，取而代之的是华诚恒业和九派创投。记者研究发现，上述两家PE的退出显得格外蹊跷。 　　招股书显示，2013年1月15日，海波重科原股东优欧弼与九派创投签订了《股份转让协议》，优欧弼将其持有的全部股份200万股转让给九派创投，转让价格经双方协商确定为5.66元/股。2012年海波重科的每股收益为0.43元/股，此次转让的市盈率超过13倍。 　　由于招股书并未披露优欧弼的持股成本，记者无法计算其具体盈利情况。不过目前A股同类公司的市盈率普遍在15倍以上，如果海波重科成功上市，优欧弼获得的收益将会更多，在上市前夕，这家PE为何将快煮熟的鸭子转手给他人？ 　　相比优欧弼，友安投资的退出更为神秘。2009年12月，海波重科注册资本增至7680万元。由科华银赛、华诚恒业、硅谷天堂、友安投资、华工创投5名法人股东以货币方式增资1180万元。这是友安投资在招股书中最后一次出现，此次友安投资的具体增资额招股书并没有列出，不过按照其他PE的增资额可算出友安投资此次的增资额为200万元（对应股份为200万股），加上之前持有的120万股，此番增资后，友安投资的持股数达到320万股。不过此后友安投资便再没有出现在海波重科的股东名单里。但巧合的是，此后公司实际控制人张海波的股份却由5337万股增至5657万股，增加的股份刚好为320万股。 　　友安投资是否将手中股份转让给了张海波，双方交易价格几何？招股书中都没有披露。 　　项目回款艰难坏账大增 　　由于受到政府财政预算紧张、政府固定资产投资意愿下降的影响，海波重科的项目回款变得愈发艰难。 　　招股书显示，海波重科于2010年10月承接了长沙福元路湘江大桥项目，该项目工程量2.29万吨（预决算总吨位），工程总价2.54亿元（预决算金额），为海波重科报告期内（2011年～2013年）完工的最大工程项目。但目前该项目仍有超过5000万元的工程款未收回，占2013年已决算项目应收账款余额的63.7%。 　　公开资料显示，福元路湘江大桥东穿湘江世纪城接盛世路，西接长望路止于银杉路，工程全长3593米，于2012年11月20日正式建成通车。 　　项目完工超过一年，为何还有如此多的应收账款？这与其结算方式有关。该合同约定的结算方式为：对钢梁场内制作所完成的工作量不予计算产值，制作完成运送至安装现场计量至总产值的50%，总包方按照计量金额的70%支付工程进度款。 　　2011年末，该项目主要进行场内制作，安装工程尚未大规模开始，导致当年项目累计结算1.56亿元，形成应收账款9805万元，占当年在建项目应收账款的91.75%。 　　2012年12月，总包方与公司办理了工程预决算，但截至年末，总包方的付款审批尚在办理中，形成应收账款余额9081万元，占当年已决算项