上海城开（集团）有限公司主体与相关债项2016年度跟踪评.PDFVIP

跟踪评级报告 上海城开（集团）有限公司主体与相关债项 2016 年度跟踪评级报告 大公报SD 【2016】467 号 主体信用 跟踪评级观点 跟踪评级结果：AA 评级展望：稳定 上海城开（集团）有限公司（以下简称“上海城 上次评级结果：AA 评级展望：稳定 开”或“公司”）主要从事房地产开发业务。评级结 债项信用 果反映了上海地区市场仍相对较为活跃，公司土地获 债券 额度 年限 跟踪评 上次评 取时间较早，成本相对较低，公司毛利率仍然较高， 简称 （亿元） （年） 级结果 级结果 产品结构调整有利于分散产品结构风险等有利因素； 15沪城开 18 7(5+2) AA AA 同时也反映了 2015 年公司新开工面积大幅减少，可 售项目的持续性受到不利影响，公司受限资产规模较 主要财务数据和指标 (人民币亿元) 大，超过净资产，资产变现能力一般，受项目结转周 项 目 2015 2014 2013 期影响，公司营业收入、利润总额大幅减少等不利因 总资产 272.87 221.38 219.32 素。 所有者权益 93.27 83.77 74.25 综合分析，大公对公司“15 沪城开”信用等级维 营业收入 18.10 47.91 57.33 持AA，主体信用等级维持AA，评级展望维持稳定。 利润总额 1.69 11.24 7.51 经营性净现金流 8.63 -8.11 11.78 有利因素 资产负债率（%） 65.82 62.16 66.15 ·公司项目主要集中在上海及周边地区，市场仍相对 债务资本比率（%） 47.54 46.99 46.49 较为活跃； 毛利率（%） 50.36 50.96 29.06 ·公司土地获取时间较早，成本相对较低，公司毛利 总资产报酬率（%） 1.79 6.51 4.37 率仍然较高； 净资产收益率（%） 0.78 9.34 7.68 ·随着商业办公楼项目的推进，公司产品由住宅为主 经营性净现金流利 逐步调整为住商共推，有利于分散产品结构风险。 1.59 -1.63 2.66 息保障倍数（倍） 经营性净现金流/ 不利因素 5.44 -5.74 7.85 总负债（%） ·2015 年，公司新开工面积大幅减少，可售项目的持 注：2013 年末资产负债表数据采用2014 年审计报告 续性受到不利影响； 对2013 年末的追溯重述数据。 ·公司受限资产规模较大，超过净资产，资产变现能