宏观月报（中国）.PDFVIP

2019 年3月 22日 宏观月报 （中国 ） 经济开局暂稳，财政积极发力 ——3月中国 宏观经济月报 实体经济：政策逆周期调节效果显现，经济开局形势平稳  生产：春节因素导致生产放缓。1-2 月全球贸易持续萎缩，主要经济体增长压 谭卓 ,博士 力有所加大，但国内经济稳中向好。从生产看，受春节假期错位影响，工业生 电话： (86) 755 8316 7787 产有所放缓。1-2 月规模以上工业增加值累计同比增长 5.3% ，较前值下滑 邮件 ：zhuotan@ 0.9ppt 。2 月全国城镇调查失业率 5.3% ，较去年底提高0.4ppt 。考虑到“稳就 业”为“六稳”之首民企纾困政策料将持续。, 丁文捷,博士  消费：下滑趋势下的短期企稳。1-2 月社会消费品零售总额同比增长 8.2% ， 电话： (852) 3900 0856/ (86) 755 2367 5591 与上年 12 月当月同比实现微幅反弹，但累计同比仍然处于下行通道。前瞻地 邮件 ：dingwenjie@.hk 看，受居民收入增长放缓拖累，今年社消增速仍然不乐观。  投资：基建与房地产提振投资增速。1-2 月，城镇固定资产投资同比增长 成亚曼,博士 6.1% ，较前值上行0.3ppt 。基建增速的反弹很可能受到地方政府专项债发行 电话 ：(852) 3900 0868 提速刺激，后续能否持续取决于地方政府融资状况的能否持续改善，特别是非 邮件 ：angelacheng@.hk 宏宏 标和PPP 。房地产投资同比增长11.6% ，增速较去年底提升2.1ppt ，大幅超预 观观 期，主要受到低基数、开发商期缴土地购置费和施工面积增速上升影响。但 研研 1-2 月房地产销售面积、土地购置面积均大幅下滑至负增长、地方棚改规划套 究究 数大幅减少，叠加期缴土地购置费将大幅下滑，预示 2019 年房地产投资仍面 中国 GDP增速 GDP:不变价:当季同比 GDP:不变价:累计同比 （%） 临较大下行压力。但因城施策“ 的房地产政策，以及下行的房贷利率将对房地” 7.1 产市场形成一定支撑。 6.9 贸易：春节扰动，出口新低。 1-2 月出口金额累计同比-4.6% 。出口金额增速 6.7 下滑的主要原因 ：（1 ）全球经济放缓使得外需持续回落 （2 ）今年春节前移 6.60 6.5 导致 1 、2月出口增速前高后低。