管理者过度自信对企业投资影响的关证研究-会计学专业论文.docxVIP

f f I IfJPJIrrrflllUl．1llllrrrllflrrflffllIIfIIJrll删 』Y1 83029：；ji【。 管理者过度自信对企业投资影响的实证研究 学位论文完成日期： 硼|o．譬．30 指导教师签字： 勿甄复二 答辩委员会成员签字： 享糊 独创声明本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的 独创声明 本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的 研究成果。据我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其 他人已经发表或撰写过的研究成果， 也不包含未获得 (注i垫没直甚他霞要挂剔虚明的：奎拦互窒2或其他教育机构的学位或证书使 用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均己在论文中作了明 确的说明并表示谢意。 学位论文作者签名： 廷磊 签字日期：矽7口年j月30日 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解学校有关保留、。使用学位论文的规定，有权保留并 向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘，允许论文被查阅和借阅。本人 授权学校可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用 影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编学位论文。同时授权中国科学技术信息 研究所将本学位论文收录到《中国学位论文全文数据库》，并通过网络向社会公 众提供信息服务。(保密的学位论文在解密后适用本授权书) 学位论文作者签名：薏垒鑫 导师签字： 签字日期：阳Jo年y月30日 签字日期：．2．olo年 管理者过度自信对企业投资影响的实证研究 管理者过度自信对企业投资影响的实证研究 摘要 随着公司行为理论的兴起，基于管理者过度自信的公司投资决策研究正在成 为一个重要的课题，但是现有研究成果主要以资本市场完善的发达国家为背景， 研究CEO等重要高管个体过度自信对投资的影响。然而，结合我国实际情况以及 相关理论分析和实证调查，不少学者认为我国上市公司在重大决策方面普遍体现 一种群体行为，管理者群体对于投资的影响较高管个体更加显著。鉴于此，本文 尝试拓宽管理者的范围，将管理者界定为包括董事会和所有高管人员在内的管理 者群体，研究其过度自信对公司投资的影响。此外，为了便于比较管理者群体和 高管个体的投资决策影响力，本文在研究过程中围绕高管个体过度自信(具体指 总经理)对企业投资影响进行迸一步检验。 本文采用规范研究和实证研究相结合的方式探讨管理者过度自信对企业投 资的影响。全文共由五大部分组成，第一部分为绪论，介绍研究背景、研究目的 和意义、研究内容和框架。第二部分为文献述评，首先对国内外相关研究进行回 顾和总结，结合我国实际情况确定以管理者群体过度自信为切入点来研究其对企 业投资的影响，同时选择盈利预测法和管理者持股总量变化法度量管理者(群体) 过度自信情况，并以薪酬比例法和总经理持股变化法度量高管个体过度自信情 况。第三部分为研究方法和设计。第四部分为实证分析。此两部分为文章的主体 部分，在一定理论分析基础上提出研究假设，设定多元回归模型，并以2007— 2008年为观察期，选取深沪两市2006年12月31日之前上市的1042家非金融 类A股上市公司作为研究样本，通过运用统计学和计量经济学手段对投资指标和 相关变量进行描述性统计、相关性分析和多元回归分析，得出研究结论；第五部 分为结论，对研究结论进行总结并指出文章的局限性以及下一步研究方向。 本文的主要贡献在于突破了以往研究单纯从CEO个体过度自信出发的角度， 将管理者扩大为包括董事会和所有高管人员在内的决策群体，深入研究和比较管 理者群体和高管个体过度自信对投资的影响。研究结论显示：(1)包括董事会和 所有高管人员在内的管理者对公司投资决策的影响力较单独的高管个体更强，管 理者群体过度自信对投资的影响较高管个体更为显著和稳定。(2)管理者过度 自信的公司具有较高的投资水平。 (3)管理者过度自信的公司具有较强的投资 一现金流敏感性。 (4)过度自信管理者的投资一现金流敏感度并非与公司所受 融资约束程度无关，而是存在一定微弱的正相关关系(5)我国大部分上市公司 中存在投资过度的现象。 关键词：管理者；过度自信；投资；群体 An An Emp i r i ca I Research on the i nf I uence of manager i a I overconf i dence on corporate i nvestment Abstract With the development of corporate behavior theory,the research about investment policy based on managerial o