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公司债券信用评级报告 郴州市城市建设投资经营有限责任公司 2014 年度 17 亿元公司债券信用评级报告 评级结果： 评级观点 主体长期信用等级：AA 联合资信评估有限公司（以下简称“联合 评级展望：稳定 + 资信”）对郴州市城市建设投资经营有限责任 本期债券信用等级：AA 公司（以下简称“公司”）的评级反映了其作 本期债券发行额度：17 亿元 为郴州市基础设施投资与建设的国有资本经 本期债券期限：7 年 营主体，业务具有区域垄断性，且用于一级开 偿还方式：按年付息，存续期第 3～7 个计息年 发的土地资源丰富、政策支持力度大、债务负 度末每年偿还 20%本金 发行目的：用于棚户区及水利项目建设 担轻等综合优势。联合资信同时关注到公司土 地存货变现能力受到一定限制、未来筹资压力 评级时间：2014 年 3 月 27 日 大等因素对其整体偿债能力带来的不利影响。 未来随着郴州市财政实力的不断增强，公 财务数据 司市政建设及土地开发力度加大，公司的收入 项目 2010 年 2011 年 2012 年 规模有望持续增长，联合资信对公司的评级展 资产总额(亿元) 158.92 182.88 240.59 望为稳定。 所有者权益(亿元) 108.55 129.08 158.73 长期债务(亿元) 40.92 42.33 67.76 公司以土地资产为拟发行2014年度17亿元 全部债务(亿元) 41.02 44.02 68.63 公司债券（以下简称“本期债券”）本息提供 营业收入(亿元) 12.02 14.85 15.88 抵押担保，担保标的评估价值对本期债券本金 利润总额(亿元) 6.39 6.23 5.82 覆盖程度较好，有效提升了本期债券的信用水 EBITDA(亿元) 6.49 6.50 6.38 平。 经营性净现金流(亿元) -13.94 -9.65 -8.60 本期债券设置分期等额偿还条款，有效降 营业利润率(%) 16.09 9.92 10.81 低了本金集中偿付压力；郴州市政府根据政府 净资产收益率(%) 5.49 4.62 3.50 回购协议拟对公司按进度支付项目回购款有 资产负债率(%) 31.69 29.42 34.03 全部债务资本化比率(%) 27.42 25.43 30.19 效保障了本期债券的偿债资金来源；结合公司 流动比率(%) 1623.62 1414.78 1767.96 主体长期信