钢铁行业研究报告-1025HSGB.pptVIP

* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 报告内容 * 大冶特钢投资要点： 产品优势：铁路轴承钢受益于铁路发展，齿轮钢受益于汽车机械产量的增长； 管理优异：费用率只有2.6%左右，为全行业最低； 新产品优势：特冶锻造产能2012 投产，毛利是目前的2 倍左右； 上游改善：大股东中信泰富今年4 季度可提供长协铁矿石； 业绩：预计2010/2011 年公司每股收益0.9/1.0 元。 * 个案-大冶特钢 恒星科技投资要点： 主要理由：公司各项业务均进入收获期。 钢绞线：10 年全面达产，同比增长33%； 钢帘线：10 年公司IPO 募投生产线全面达产，同比增长33%。今年3 月公司增发完成后，其钢帘线产能最终将扩大到6-8 万吨，较目前再增长50%-100%。 PC 钢绞线：2010 年，公司将进一步提高PC 钢绞线的生产能力，预计今年能够形成20 万吨的产能规模，销量有望在10 万吨以上，同比增长150%以上。 业绩：预计2010/2011 年公司每股收益0.6/0.9 元（增发摊薄后）。 * 个案-恒星科技 钢铁未来的投资看点是行业内兼并重组与淘汰落后产能，以及优化产品结构； 整体上来看产能过剩，但是不能一概而论，过剩的是落后产能与板材； 城镇化进程没有完成，高铁建设以及西部基础设施建设，国家鼓励的保障性住房建设等形成需求支撑，未来需求绝对量仍会有增长，但是增速下滑是趋势； 结构性机会 特钢概念:久立特材、新兴铸管、宝钢股份 铁矿石概念：金岭矿业、创兴置业、酒钢宏兴、凌钢股份 新疆区域概念：八一钢铁 新材料概念：恒星科技、福星股份、贵绳股份、方大碳素 * 报告总结 * QA？ * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 钢铁行业上游-焦煤 * 焦煤与焦炭 临汾主焦煤、肥精煤和 1/3 焦价格分别为1500 元/吨（本周上涨20 元/吨）、1480元/吨和1350 元/吨，与上周持平。 钢铁行业上游-电力 * 电力—电力供给形势不容乐观 全社会用电量累计同比增长17%。1～10 月份，全国全社会累计用电量达到34846 亿千瓦时，同比增长17％。10 月份当月用电量3400 亿千瓦时，同比增长8.5%，增速与上月持平。分行业来看：第一、二、三产业和居民用电累计增速分别为5%、18%、16%和13%（增速为根据历史数据计算所得）。 全国发电量累计同比增长15%。1～10 月份全国累计发电量34216 亿千瓦时，同比增长15％。其中：水电发电量5630 亿千瓦时，同比增长16％；火电发电量27377 亿千瓦时，同比增长14％；核电发电量597 亿千瓦时，同比增长2％；风力发电量370 亿千瓦时，同比增长77%。 全国总装机容量达到8.89 亿千瓦。截至10 月底，全国全口径装机容量达到 8.89 亿千瓦，同比增长10.2％。其中：水电、火电、核电、风电装机容量分 别达到1.78 亿千瓦、6.76 亿千瓦、1082 万千瓦、2428.5 万千瓦，累计增速 分别为13％、8％、19％、75％。 钢铁行业上游-电力 * 电力—钢铁行业是用电大户 从各产业用电结构分析，1～10 月份，第一、二、三产业以及居民累计用电占全社会用电量的比重分别为2.4%、75％、10.8％和12.3%。从对用电增长的贡献来看，第一、二、三产业及居民用电的贡献度分别为0.8％、79.2％、10％和10％。其中钢铁行业排在首位，是名副其实的高耗能行业 钢铁行业上游-电力 * 电力—电价看涨是未来趋势 自2004年以来，我国销售电价共调整6次，累计每度上调13.43分，年均上涨4%； 2006年，国家发展改革委6月28日下发特急文件调整电价，并于今日开始实施电价调整方案。据了解，此次电价调整后，全国上网电价平均上调11.74元/千千瓦时，销售电价平均提高24.94元/千千瓦时，相当于销售电价每度上调2.494分钱； 2008年8月20日，国家发展改革委发出通知，决定自本日起，将全国火力发电企业上网电价平均每千瓦时提高2分钱，电网经营企业对电力用户的销售电价不做调整； 2009年11月19日下午3时许，国家发改委宣布，自本月20日起调整，全国非民用电价每度平均提高2.8分钱，暂不调整居民电价； 2010年10月9日阶梯定价方案启动。 钢铁行业上游-人力 * 劳动力成本—刘易斯拐点 刘易斯拐点，即劳动力过剩向短缺的转折点，是指在工业化过程中，随着农村富余劳动力向非农产业的逐步转移，农村富余劳动力逐渐减少，最终枯竭。由诺贝尔经济学奖得主刘易斯在人口流动模型中提出。 “刘易斯拐点”与“人口红利”