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《亚太经济》20 10 年第 2 期 从存货投资波动透视我国产能过剩问题 林发彬 内容摘要 　本文用 H - P 滤波法从我国经济的波动中分解出国内最终消费支出波动和进 、出口货物贸 易的波动 , 然后分析存货投资波动分别和二者的关系 。结果发现 , 存货投资的波动也可以 作为反映国际市场的波动对我国影响的重要参考; 存货投资波动和国内最终消费支出波动 出现背离 , 反映了我国经济在市场化方面还存在差距 。在此基础上 , 本文提出解决产能过 剩问题的建议 。 关 键 词 　存货投资 　进出口贸易　产能过剩 中图分类号 F123 16 　 文献标识码 A 　 文章编号 1000 - 6052 (20 10) 02 - 0 115 - 04 一 、引言 以上述 11 个行业 的产能过剩并不一定会抑制通货 金融海啸爆发一年多来 , 欧美国家纷纷采取积极 膨胀 。 的财政货币政策 , 特别是采取量化宽松的货币政策来 综合来看 , 一方面 , 为了控制通货膨胀 , 我国的 刺激经济 。在其作用下 , 此后世界经济似乎又复归于 央行必然会在将来的某一个时间段收紧流动性 ; 另一 平静 。然而 , 量化宽松的货币政策向金融市场释放了 方面 , 在产能过剩问题没有得到有效解决的情况下 , 大量的流动性 , 资产价格由此高涨 , 进而形成资产泡 央行紧缩流动性又会阻碍经济进一步复苏的步伐 。因 沫 。而在实体经济方面 , 有效需求不足问题并没有因 此 , 解决产能过剩问题是经济真正走向复苏的关键所 为量化宽松的货币政策而得到有效地解决 , 产能过剩 在 。对此 , 我们可以通过存货投资的波动来透视产能 问题突出。简而言之 , 现在的问题是资产泡沫和产能 过剩问题 。 过剩问题并存 。 从定义上看 , 存货投资是指一定时期内存货实物 在我国 , 这一问题也十分突出。虽然我国的央行 量变动的市场价值 , 即期末存货价值与期初存货价值 没有采取欧美国家的量化宽松的货币政策 , 但是降低 的差额 。因为存货增加包括被动增加 , 即由于各种原 存款准备金 、贷款利率和放松银行信贷审核要求等措 因所导致的超过合理数量的库存增加 , 所以存货增加 施同样向金融市场释放了大量的流动性 , 结果是资产 过大会导致我们所说的产能过剩问题 。对 《中国统计 价格在短期内快速膨胀 。无论是股市还是楼市 , 其价 年鉴》提供的 1978～2008 年数据进行计算 , 可以发 格都在政策措施出台后的短短几个月内出现了飙升 。 现 , 前二十年各年的存货增加 占当年 GD P 的比重平 但是 , 与此同时 , 实体经济受出口大幅下滑的拖累 , 均在 67 % , 近十年来这一比重大幅度下降到 2 %左 并没有完全回暖 。据中期研究统计 , 我国在钢铁 、电 右 。即便如此 , 目前这一比重也远远高于西方发达国 解铝 、汽车 、合金 、焦炭 、电石和钢冶炼等 11 个行 家 , 这无疑会造成资源和产品价值的浪费 , 由此也间 业出现产能过剩或即将出现产能过剩的情况 。以合金 接说明我国产能过剩问题的严重 。 业为例 , 现有生产能力 22 13 万吨 , 企业开工率仅为 二 、有关存货投资波动的研究现状 40 %左右 。一般