（计算机）国金证-券-2012年度软件与服务行业研究：寻找那些能长大的基因与创新壁垒.pdfVIP

寻找那些能长大的基因与创新壁垒 国金证券2012 计算机行业投资策略 易欢欢 yihh@ MSN：yisiyuan@ SAC执业编号：S1130511030002 目录  适应于震荡市场的两大思路  从巴菲特投资科技股谈起；  寻找那些能长大的基因；  投资逻辑之行业背景、投资时钟、选股思路、投资地图、估值表  行业背景之全球现状、模式变迁、内部变化  高景气产业链之：北斗地图、民生信息、公共安全、行业信息化  技术进步：创新的灵魂、科技股的魅力  重点个股：榕基软件、超图软件；新北洋、易华录、广联达、威创  附录 此文档仅供恒泰证券股份有限公司使用 从巴菲特投资科技股谈起 IBM软件与服务收入占比逐渐上升 几点意义： 1 科技股也价值：价值型投资者关注科技股 、发现背后的长期价值； 2 三高标的拥有护城河：科技股具有现金流 高、ROE高、客户粘度高 3 只有创新值得信仰：从大型机到PC；从 SOA到智慧城市、云计算、大数据。 IBM股价走势（2006-2011 ） 启示：选择适用于相对收益大股票 1 在08年的金融风暴中，IBM作为转 型成功的的软件股依然走出了正收益 2 从百亿大公司中找到全解决方案“ 软化”的中国的IBM； 找到那些能长大的基因 计算机行业新股大量上市： 1 出现了一大批优质公司10年的广联达、四维 图新；11年的易华录、拓而思； 2 新上市公司在资本上、行业地位上、产品延 伸性上的绝对优势； 3 目前资行业金链紧张、融资困难、较多的超 募资金带来行业整合机会。 启示：适用于绝对收益品种，重仓持有 1 超募能否迅速转化利润、有特点、有主题； 2 从企业家、资本、资源、产业、管理、研发 、销售几个角度判断公司能否长期做大。 投资逻辑之行业背景 行业面临的正反因素 积极 消极 国内产业结构调整